就(jiù)像四季有(yǒu)春夏秋冬、月(yuè)亮(liàng)有(y ✘"ǒu)陰晴圓缺一(yī)樣，在我們周圍的(de)世界•☆≠ ，有(yǒu)些(xiē)模式和(hé)事(shì)件Ω↑‍(jiàn)一(yī)再重複發生(shēng)，很(hěn)有(yǒu) ÷α£規律，有(yǒu)人(rén)總結為(wèi)萬事(shì)萬物←✔∑​(wù)皆有(yǒu)周期。毫無疑問(wèn)，÷✔周期是(shì)影(yǐng)響我們的(de)行(xíng)為(wèi)和(∑↓←αhé)生(shēng)活最重要(yào)的(de)規律之一(yī)。從(cóΩ©©ng)很(hěn)長(cháng)的(de)時(shí)間(jiān)跨λλ度來(lái)看(kàn)，推動周期的(de)有(yǒu)人(rén)口、技(δπjì)術(shù)等因素，從(cóng)更短(duǎγ©n)的(de)時(shí)間(jiān)來(lái)看(kà≠‌n)，人(rén)的(de)心理(lǐ)和(h↔♣α&é)情緒就(jiù)像鐘(zhōng)擺一(yī)樣不α‍♦(bù)斷擺動，人(rén)類心理(lǐ)的(de)起起伏伏，這(♥αzhè)種群體(tǐ)行(xíng)為(wèi)創造了(le)周‍σ↓期……也(yě)加重了(le)周期。

橡樹(shù)資本霍華德·馬克思在《周期》這(z÷₽hè)本書(shū)中探討(tǎo)了(le•↔<↑)經濟周期、企業(yè)盈利周期、市(shìδδ•)場(chǎng)參與者的(de)心理(lǐπ↕$)和(hé)情緒周期、信貸周期、不(bù)©'↕£良債務周期以及房(fáng)地(dì)産周期等周期類≠​型，并對(duì)于如(rú)何應對(duì)÷'•≈市(shì)場(chǎng)周期給出了(le)建議(yì)。✘≈他(tā)在《周期》最後一(yī)段話(huà)中寫 ¥道(dào)：“人(rén)容易走極端的(de)傾 ♠±≠向，永遠(yuǎn)不(bù)會(huì)停止”，這(zhè)♣≈和(hé)周金(jīn)濤的(de)&l'₹βεdquo;周期即人(rén)性”五字真言有(yǒu•ε)異曲同工(gōng)之妙。在所有(yǒu)這(zhè)些♠↕(xiē)周期彼此交織互相(xiàng)影(yǐng)響的(d→©☆•e)時(shí)候，投資人(rén)心理±δ(lǐ)和(hé)情緒周期值得(de)我們重點關注，因為(w¶£↕&èi)心理(lǐ)和(hé)情緒的(de)擺動會(hu✔♣ì)反過來(lái)強烈影(yǐng)響經₽™濟周期和(hé)企業(yè)盈利周期，進而在引發投資世界的(d♠ e)上(shàng)漲和(hé)下(xià)跌上(shàng)，扮演著(z✘‌εhe)非常突出的(de)角色。

證券市(shì)場(chǎng)中的(de)情緒波動（Ωλ'λ投資人(rén)的(de)心理(lǐ)），就(jiù)像一(÷€✔δyī)個(gè)鐘(zhōng)擺一(yī)樣，要(yào)麽走₹¶向一(yī)個(gè)極端，要(yào)麽走向另一(y₩♥ī)個(gè)極端，很(hěn)少(shǎo)停留在中心點上(s​≈hàng)（正是(shì)鐘(zhōng)擺擺向極端點這(z ε¶♣hè)個(gè)運動本身(shēn)，為(wèi)鐘(zhōng)擺後來( ↑lái)反轉方向回歸中心點提供了(le)能(néng)量），這(zhè)種從(¶∏©©cóng)一(yī)個(gè)極端到(dào)另一(yī)π'個(gè)極端的(de)擺動現(xiàn)象，是≤δ✔α(shì)投資世界最确定的(de)特征。心✘π★理(lǐ)和(hé)情緒周期充分(fēn)¥ ‍表明(míng)，投資人(rén)隻有(yǒu)極少(shǎoσ≈÷↓)時(shí)間(jiān)在走幸福的(de)中庸之道(dà ±&πo)，大(dà)部分(fēn)時(shí)間(≤≥jiān)都(dōu)在走極端。當市(shì)場(chǎng​β)情緒擺動到(dào)一(yī)個(gè)極端點時✘×✔(shí)，人(rén)人(rén)往往更傾向于₽β認為(wèi)“這(zhè)次不(bù)一(yī)樣&rdquoπ¥σ;了(le)。得(de)出這(zhè)一(yī)結論的(de​‌←∏)主要(yào)原因在于我們評估世界利用(yòng∞±α)情緒主義，而不(bù)是(shì)客觀主義。

2000年(nián)美(měi)股互聯網泡沫的(de)時(shí)候₹∞，投資人(rén)高(gāo)喊“這(≤♥zhè)次不(bù)一(yī)樣&rdqu£→ €o;了(le)，“互聯網将改變世​♦界”，2008年(nián)的(de)時(shí)候也(yě)是(shìλλ​)一(yī)樣，“這(zhè)次不(↕×δbù)一(yī)樣”了(le)，A股一(yī)萬點不(bù)是(δ←πshì)夢，2018年(nián)市(shì)場(chǎng)悲觀氣氛€₹最濃厚的(de)時(shí)候—&σφ÷✔mdash;“這(zhè)次不(bù)一(yī)樣&rdquo₹ ¶‍;了(le)，我們遇到(dào)了(le)前所未有≈π'(yǒu)的(de)變局和(hé)挑戰。在人(rén)類積極努力不(b®¥αù)斷進步的(de)領域裡(lǐ)，極少(shǎo)有( §yǒu)像金(jīn)融領域這(zhè)樣，曆史很(h<₽∑ěn)容易被遺忘，人(rén)的(de)投資記憶時(shí)間(jiān)極其✘σ≠↑短(duǎn)暫。

在每一(yī)次情緒的(de)極端點時(shí)，人₹∞ ±(rén)們往往會(huì)認為(wèi)&ldq↑& uo;這(zhè)次不(bù)一(yī)樣”了(le)，認♥→ >識到(dào)這(zhè)一(yī)點，是(shì)否能(ε→néng)克服呢(ne)？人(rén)能(néng)​↓♣不(bù)能(néng)學會(huì)沒有(yǒu)情緒？作(zu¥₩ò)者的(de)回答(dá)是(shì)：“也(yě•∑)能(néng)，也(yě)不(bù)能(néng)&rdγπ≈quo;。因為(wèi)警惕情緒的(de)不(bù)良影(yǐng)響，努力抵δ≈£₹制(zhì)這(zhè)些(xiē)情緒的(de←£βΩ)不(bù)良影(yǐng)響是(shì)有(yǒu)✔★可(kě)能(néng)的(de)，所以™✘ 不(bù)容易被情緒左右的(de)性格，是(shì)投資成功最重要(™ yào)因素之一(yī)。但(dàn)人(rén)終究→¶是(shì)感情的(de)動物(wù)，絕大(dà)多(d≠ uō)數(shù)投資者傾向于用(yòng)感性而非理(lǐ)性來(lái)&✔π評估世界，所以他(tā)們的(de)看(kà±‍'λn)法和(hé)解釋很(hěn)少(shǎo)是(shì)客觀和 ✔$(hé)中立的(de)。

你(nǐ)的(de)情緒是(shì)什(shén)麽顔色，←★你(nǐ)對(duì)事(shì)件(jiàn)的↑→(de)感覺就(jiù)是(shì)什(shén)•←≤®麽顔色，這(zhè)種情緒會(huì)引起兩種錯(c←±uò)誤：選擇性感覺和(hé)歪曲性解讀(dú)。這(zhè)個(gè)> ‌ 世界充滿了(le)利好(hǎo)的(de)事(shì)件(↔¥≈αjiàn)和(hé)利空(kōng)的(de$≈>)事(shì)件(jiàn)，有(yǒu)些(xiē)事(shì)在發生(€↕®£shēng)的(de)時(shí)候有(yǒu)§ασ兩面性，同樣的(de)事(shì)件(jiàn)，如(rú)果投資人(×₽♠σrén)的(de)心理(lǐ)和(hé)↑​✘情緒是(shì)負面的(de)，那(nà)就(jiù)‌∞‍會(huì)是(shì)負面的(de)解讀(σφ‌dú)，因此，很(hěn)多(duō)時≠¥(shí)候重要(yào)的(de)不(bù)是(β≈λ↓shì)數(shù)據，重要(yào)的(d↑ αe)也(yě)不(bù)是(shì)事(shì)件(jiàn)，重要(yàδ$o)的(de)是(shì)人(rén)對(duì)✔ε♥≤數(shù)據或事(shì)件(jiàn)的(de)如(rú)何解讀(dú∞©™)，而做(zuò)何種解讀(dú)會(huì)随著(zhe)人(rén)的(dΩ≥e)心理(lǐ)和(hé)情緒的(de)擺動而擺動，投資人(rén)♥"↔'對(duì)事(shì)件(jiàn)的(de)感覺φ→γπ和(hé)解讀(dú)很(hěn)少(shǎo)是(shì)平衡和(héΩ₹)不(bù)偏不(bù)倚的(de)。

“這(zhè)次不(bù)一(yī)樣”，是(s∞±§hì)投資世界最危險的(de)5個(gè)字。樹(shù)不(bù)會(huì)長(chán₹£•₩g)到(dào)天上(shàng)去(qù)，也(yě)極少(shσ↕©ǎo)有(yǒu)東(dōng)西(xī)會(huì)跌到☆<© (dào)化(huà)為(wèi)烏有(yǒu)，周期還(hái)會(huì)<§ α重複，這(zhè)次還(hái)會(huì↕α)和(hé)過去(qù)一(yī)樣，因為(π$wèi)周期的(de)波動起伏都(dōu)圍←÷ 繞著(zhe)中心點（均值），從(cóng)處于周§∞•♣期的(de)極端最高(gāo)點或極端最低(dī)點回到(dào)中心點，是α←(shì)周期最重要(yào)的(de)特♦β​征，即“均值回歸”。當市(shì)場(®¶‍chǎng)出現(xiàn)了(le)兩級分'≠(fēn)化(huà)，不(bù)管是(shì)兩級中哪個(gè)≠&₹極端主導，對(duì)于客觀的(de)觀察者來(lái)說(shuō)，應該是 ÷ππ(shì)可(kě)以發現(xiàn)的(de)，當大(dà¥φ•$)多(duō)數(shù)市(shì)場(chǎng)參與者的↕→ (de)心理(lǐ)和(hé)情緒朝著(zh∞γ∑e)同一(yī)方向移動，就(jiù)像羊群成群結隊地(d ®♦ì)一(yī)起跑一(yī)樣，是(shì)能(néng)夠被觀✔↑≠察到(dào)的(de)，關鍵是(shì)要(yào)體(tǐ)察自(zìαβ✔♦)己的(de)情緒，并約束自(zì)己的(de)γδ ​情緒。作(zuò)者這(zhè)樣描述自(zì)己：“我和(hé)≥★₩Ω其他(tā)人(rén)讀(dú)同樣的(de)報(bà<÷↑o)紙(zhǐ)，浏覽同樣的(de)經濟數(shù)據，δ​↕受到(dào)同樣的(de)市(shì)場(chǎng)波動的(de)沖¶≠ α擊。這(zhè)些(xiē)相(xiàng)同的(de)↔♣δ 因素也(yě)會(huì)引發我的(de)情緒。也(yě)許我對(duì)自π♦£(zì)己的(de)推理(lǐ)更有(yǒu)信 ∏'心，我也(yě)比大(dà)多(duō)數(sh± ×±ù)人(rén)更有(yǒu)經驗。但(dà‌™n)關鍵是(shì)，我能(néng)夠控制(zhì)得(de)住自®φ←(zì)己的(de)情緒，并且遵循自(zì)己的(de)結論。&rd‍≥quo;

霍華德·馬克思在他(tā)的(de®•≥)另一(yī)本《投資最重要(yào)的(de)事(shì↑" )》那(nà)本書(shū)中寫到(dào)，&l©βdquo;我們也(yě)許永遠(yuǎn)都(dōu)不(bù)知>< (zhī)道(dào)我們将來(lái)會(huì)去(qù)哪裡(lǐ)，但₩↔→≤(dàn)是(shì)我們最好(hǎo)搞清楚我們現(♣₩↓xiàn)在正在哪裡(lǐ)”。我↕★們除了(le)應該關注當下(xià)的(de)經濟周期和(hé)企業(y↕ ↓♣è)盈利周期的(de)位置之外(wài)，弄清楚投資人(rén)的(d ©φe)心理(lǐ)和(hé)情緒周期處在什(shén)麽位置同樣重要₹  (yào)，因為(wèi)能(néng)夠在既定的(de)市(sh>≥ì)場(chǎng)環境下(xià)做(zuò)出适當的(de)投資行(xíδ≠↔§ng)為(wèi)，很(hěn)大(dà) ₩"©程度上(shàng)取決于正确評估市(shì)場(c✘φhǎng)上(shàng)其他(tā)人(rén)的(de)情緒和£‍ ‍(hé)行(xíng)為(wèi)。

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