一(yī)提到(dào)中國(guó)石油，大(dà)家(™γ>jiā)都(dōu)會(huì)不(bù)自(zì)覺地(dì) ‍'搖搖頭，它已經成為(wèi)中國(guó)股☆€民(mín)心中永遠(yuǎn)的(de)痛。它的(d♠£ ♣e)實際經營情況如(rú)何呢(ne)？從(cóng)2007年÷<(nián)上(shàng)市(shì)到(dào)2018年(niá§λn)，收入從(cóng)8350億增長(ch≈ áng)到(dào)23536億元，利潤卻從(cóng)1346億下Ω₩↑™(xià)滑到(dào)526億元，ROE從(cóngΩ )19.9%下(xià)滑到(dào)4.3%。可(kě)以說(sh♠→✔αuō)是(shì)占用(yòng)了(le)大(dà)量的(deΩ☆©♥)社會(huì)資源，卻在毀滅價值。股價跌跌不(bù)休也(&®♣yě)理(lǐ)所當然。

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我們再看(kàn)看(kàn)中美(měi)油價對(duì)比。<∑根據EIA數(shù)據，美(měi)國(guó)的(de)汽油價格大(d♠÷♥à)約隻相(xiàng)當于中國(guó)的<☆©₩(de)一(yī)半，然而我們看(kàn)埃克森(s©¶$ēn)美(měi)孚的(de)報(bào)表，其ROE雖£₽比2007年(nián)的(de)高(gāo)峰期下(xià)ε÷降了(le)不(bù)少(shǎo)，但(dàn)仍然維≤¶≠持在10%以上(shàng)。也(yě)就(jiù)是(shì)說(s¶↕huō)中國(guó)石油享有(yǒu)2倍于美(m'♠ěi)國(guó)的(de)油價，卻隻賺到(dà↑>★o)了(le)埃克斯美(měi)孚一(yī)半™™₽<的(de)錢(qián)，這(zhè)當中就(jiù)是(shì)效率的"÷β(de)差異。

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一(yī)方面中石油經營不(bù)善，不(bù)斷向政府要(yào)÷"∏←補貼，另一(yī)方面國(guó)外(wài)廠(chǎng)商卻§✔ 賺的(de)盆滿缽滿。以PX（對(duì)二甲苯）為(wèi)例，>'中國(guó)是(shì)紡織品生(shēng)産大(≤γdà)國(guó)，PX是(shì)紡織品最重要(yà&✘¥o)的(de)原材料，2018年(nián)中國(≠¥♠γguó)PX的(de)表觀消費(fèi)量達到(dào)2600萬噸，'$€而進口量卻達到(dào)了(le)近(jìn)160•">0萬噸，占比為(wèi)61%，1992年(nián)<&✘的(de)進口比例隻有(yǒu)1%，也(yě)就(jiù♦γ)是(shì)說(shuō)經過20多(duō♠♦ €)年(nián)的(de)發展，中國(guó)PX的(de)對(du™λ→®ì)外(wài)依存度提升了(le)60個(gè)點₩®λ。

進口的(de)來(lái)源以日(rì)韓為(wèi)主，2018年(niánε★<÷)中國(guó)從(cóng)新日(rì)石、SK、韓華等日(rì‍♥✔×)韓廠(chǎng)商進口PX近(jìn)900萬噸。由于供應相(xià≠→ε✔ng)對(duì)緊缺，PX占據了(le)聚酯産業(yè)鏈上(shànφ♦→g)利潤最豐厚的(de)一(yī)段，多(duō)的(d₹×☆e)時(shí)候占比達到(dào)一(y→✘©✘ī)半以上(shàng)，中國(guó)承擔了♣ (le)聚酯産業(yè)鏈的(de)絕大(dà)部分(fēn)後端生(s‌ >hēng)産，卻丢掉了(le)價值量最大(dà)的(de)的(de)↔♥PX環節。

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為(wèi)什(shén)麽會(huì)出現(xiàn)這(zhè≥‌¥δ)樣的(de)局面呢(ne)？這(zhè)當中有(yǒu)很(hěn)多(du¥∑ō)原因，資金(jīn)實力是(shì)個(gè)重要(yào)ε☆原因，以2000萬噸煉化(huà)項目為(wèi)例，投資♦¥☆額要(yào)達到(dào)700億級别，規模較小(xiǎo)的↔≤(de)民(mín)營企業(yè)根本負§∏♠擔不(bù)起，一(yī)定要(yào)發展到(dào)一(yī)定規模之↔₩↔後，才有(yǒu)能(néng)力去(qù)投；政♦©←府許可(kě)是(shì)更重要(yào)的(de)原因，一(yī)方  面大(dà)煉化(huà)曆來(lái)是(shì)國(guó) ÷≥$企的(de)天下(xià)，另一(yī)方面民(mín)衆對(<$"duì)PX的(de)恐懼使得(de)政府對&‍≠(duì)PX項目的(de)審批十分(fēn)謹慎。

為(wèi)了(le)改變這(zhè)種不(b< ù)利局面，2015年(nián)，經國(guó)務院批準，國(guó)家( ¥÷≤jiā)發改委印發了(le)《石化(huà)産業(yè)規₹←劃布局方案》，在相(xiàng)對(duì)安全獨立的(de)沿海(h&>φǎi)孤島、廢棄鹽堿地(dì)科(kē)學規劃布局了(le)包括大(dà)→​£≤連長(cháng)興島、浙江甯波在內(nèi)的(de)¥≥✔七大(dà)石化(huà)産業(yè)基地(dì)，并←↓∞♣将審批權下(xià)放(fàng)到(dào)αε♠®省級政府，簡化(huà)項目審批程序，隻保©®↑β留規劃選址、用(yòng)地(dì)預審以及重特大₽♣×↑(dà)項目的(de)環評作(zuò)為(✘↓αwèi)項目核準前置審批事(shì)項，并加強輿論宣傳引導，★σ←彌補民(mín)衆對(duì)PX等石化(h↓γ>φuà)産品的(de)認知(zhī)不(bù)足。¥'

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民(mín)營聚酯巨頭終于如(rú)願以償進入大(dà)煉化(hφ÷uà)行(xíng)業(yè)，18年(nián)行(x♥∑íng)業(yè)資本開(kāi)支力度超過12年(nián)的(de)高(g≥‍āo)峰期。從(cóng)15年(nián)開>‌(kāi)始這(zhè)輪煉化(huà)行(xíng)業($×✘yè)的(de)景氣已經持續了(le)4年(nián)，在景氣的(×₹→de)末端高(gāo)點擴産進入煉化(huà)行(xí$<₽₹ng)業(yè)，關鍵還(hái)是(shì)看(♠σ♦™kàn)到(dào)了(le)行(xíng)業(yè)壟斷打破後給新↕¶'進入者帶來(lái)的(de)巨大(dà)成長(cháng)空(kōnγ¶Ω✔g)間(jiān)，并且經曆過九死一(yī)生(shēngπ♣)的(de)民(mín)營聚酯巨頭也(yě)有(yǒu)充足的(de)信心能(♣↓₹©néng)夠最終勝出。

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PX投産後，民(mín)營聚酯巨頭就(jiù)擁有♣↓(yǒu)了(le)一(yī)體(tǐ)化(h×​ $uà)優勢，跟商品化(huà)外(wài)售的(deσδγ∏)PX同行(xíng)相(xiàng)比，一(yī)體(tǐ)化(↑×≤Ωhuà)的(de)優勢體(tǐ)現(xiàn)在：一(yī)方面可(kě)→₽€Ω以節約銷售費(fèi)用(yòng)，比如(rú)運費(fèi)、港口建設費(←>fèi)等，另一(yī)方面也(yě)降低(dī)了(le)采購(gòu)±★®成本，降低(dī)了(le)下(xià)遊環δβ∏節的(de)生(shēng)産成本。即使PX産能(néng)大(εΩdà)量投放(fàng)，造成PX跌價，其釋§£放(fàng)出的(de)跌價紅(hóng)利将很(hěn)大(dà)部分(f×£₹ēn)轉移至PTA環節和(hé)聚酯環節。

在産能(néng)釋放(fàng)的(de)過程中，首先>γ受傷的(de)是(shì)PX商品化(huà)外(wài)售的(d‌"αe)日(rì)韓企業(yè)和(hé)國(guó) €內(nèi)大(dà)量的(de)地(dì)煉廠(chǎng)商，其次是∞ ✘(shì)三桶油，如(rú)果他(tā)們仍拒絕改善管理(lǐ)和( α§δhé)經營效率，最終也(yě)将被踢出市(shì)β←場(chǎng)。在下(xià)遊的(de)P∏≥ <TA和(hé)聚酯環節，具備一(yī)體(tǐ)化(huà)'σ優勢的(de)民(mín)營聚酯巨頭将所向‌←披靡，本來(lái)就(jiù)有(yǒu)規模和(héλ♠✘)成本優勢，再加上(shàng)PX的(de)一(y±×∑↑ī)體(tǐ)化(huà)優勢，各種小(xiǎo)廠(chα✘ǎng)已經沒有(yǒu)任何機(jī)會(huì∞Ω↕)了(le)，未來(lái)中國(guó)聚酯産業(yè)鏈會(huì)形α≥♥‌成幾個(gè)寡頭壟斷的(de)市(shì)場(ch≠£πǎng)格局。

而且長(cháng)期看(kàn)，這(zhè)批民(mín)營 ↓♣煉化(huà)巨頭未來(lái)還(hái)有(yǒ₽αu)能(néng)力憑借規模效應和(hé)一(yī)體(tǐ)化(hu&✘δà)優勢向産業(yè)鏈各個(gè)環節滲透，畢竟對(duì)于以成本控•π£≥制(zhì)為(wèi)核心競争力的(de)大(dγαλà)宗化(huà)工(gōng)商品來(lái)說←♦≈♣(shuō)，煉化(huà)作(zuò)為<φ←×(wèi)體(tǐ)量最大(dà)、産業(yè)®$鏈最全的(de)化(huà)工(gōng)子(zǐ)行(x© ↕↑íng)業(yè)具有(yǒu)天然的(de)優≤ ↔勢。一(yī)旦這(zhè)些(xiē)¥<煉化(huà)巨頭熬過了(le)最初的(de)投産期，未來(lái)僅靠折✔α₩舊(jiù)就(jiù)能(néng)維持強大(dà)的(de) π₽資本開(kāi)支能(néng)力，同時(shí★ £♠)又(yòu)掌握了(le)C2-C9的(de)全譜系上( πshàng)遊原料，完全有(yǒu)能(néng)力向更多(du÷®→ō)下(xià)遊滲透，并像黑(hēi)洞一(yī)樣不(bù)斷吞≠​噬周邊子(zǐ)行(xíng)業(yè)。屆時(s≈↕hí)面對(duì)這(zhè)種降維打擊，很(hěn)多(duō)産業★£→α(yè)鏈單一(yī)、技(jì)術(shù)壁壘不(bù)高(gε‌āo)的(de)子(zǐ)行(xíng)業(yè)哪怕是(shì)龍頭企ε$ 業(yè)也(yě)難以抗衡。另外(wài)随 ε著(zhe)煉化(huà)體(tǐ)量達₩ '到(dào)幾千萬噸級别，繼續向上(shàng)補足原油短(duǎn)↔≈闆也(yě)是(shì)比較自(zì)然的(de)成長(cháng)路(lù≥¥δ•)徑。

國(guó)內(nèi)煉化(huà)行(xíng)業(yè∑Ω∞)是(shì)沒有(yǒu)經曆過市(shì)場(chǎngΩ¥↓↔)洗禮的(de)，現(xiàn)有(yǒu)的(de)格局是(shì)行☆$♥(xíng)政壟斷的(de)結果，其管理(׶lǐ)粗放(fàng)，設備陳舊(jiù)，在成本制(zσ←≥hì)勝的(de)大(dà)宗煉化(hu©πà)市(shì)場(chǎng)，是(shì)拼不(bù)過久經沙場(↕← chǎng)的(de)民(mín)企巨頭的(de)。這(zhè)輪β€ ≈煉化(huà)擴産本質上(shàng)就(jiù)是(shì)一(yī✘±©)次補課，通(tōng)過殘酷的(de)市(sh∑→ì)場(chǎng)競争來(lái)優勝劣汰，實現(xiàn)産業(yè)優化>‌<(huà)升級，最終成長(cháng)出一(yī)批具有(yǒu↑♣)全球競争力的(de)龍頭企業(yè)。

改革開(kāi)放(fàng)到(dào)如(rú)今，低(↔>←dī)位的(de)果子(zǐ)已經采摘殆盡，要 • →(yào)更上(shàng)一(yī)層樓，必須全'♣₩✘面深化(huà)改革，釋放(fàng)經濟新活力，随著(zhe)≈‍ε改革的(de)深入，更多(duō)的(de)領域将向民(mín)φ‌₽營企業(yè)放(fàng)開(kāi)，我們相(xi∏↕"àng)信中國(guó)最終也(yě)會(huì)出現(xiàn)真正α™意義上(shàng)的(de)&ldquo‌ ®;埃克森(sēn)美(měi)孚&rdq¥&uo;。

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