近(jìn)日(rì±®→☆)來(lái)，新型冠狀病毒引發的(de)傳染性肺炎π∑≥正在全球傳播，世界衛生(shēng)組織↓π'将此次疫情定義為(wèi)大(dà)流行(x₽ íng)（Pandemic），“大(dà)流行(xíng)病&rdquo✘';是(shì)傳染病5個(gè)等級中最嚴重的(de)級别，定義為(wèi)蔓延至全世界，或"¶跨越國(guó)界、蔓延至極廣泛區(qū)域，通(tōng)常影(yǐφ★™ng)響大(dà)量人(rén)群的(de)流行(xíng)病。回↑™↔ 顧二十世紀以來(lái)的(de)全球大(₹‌✔ dà)流行(xíng)疾病，始于1918年(nián)、結束于1920年(nián)的(de)西(xī)班牙流¥‌  感傳播範圍最廣、病毒緻死率最高(gāo)、對(duì)經濟造×α∞≤成的(de)損失最大(dà)，本文(wén)回顧這(z​σhè)次世紀大(dà)流感的(de)發展過程，以及對(duì)經濟和(hé)×≥ε™股市(shì)的(de)影(yǐng)響。₹×

圖1

數(shù)據來(lái)源：WHO《流感大(dà)流行(xíng)風↓±(fēng)險管理(lǐ)：指導和(hé)協調國(guó)家(jiā)及國↕δ₽(guó)際流感大(dà)流行(xíng)準備和(hé)應☆ו對(duì)的(de)世界衛生(shēng)組織指南(nán)》

此次大(dà)流感共出現(xiàn)三波疫情，第一(yī)波發生(shēng)∏₩®>在1918年(nián)3月(yuè)，₽☆美(měi)國(guó)堪薩斯州軍營率先爆發流✘Ω<★感，随著(zhe)軍隊的(de)步伐，迅速傳播到(dào)了(le)λ≈π‍底特律等三個(gè)城(chéng)市(shì)。攜帶病毒的(deα≤)美(měi)軍随後前往歐洲戰場(chǎng)，在第一(yī)次世界大(‌<&dà)戰的(de)戰場(chǎng)上(shàng)×™↑λ，流感病毒迅速擴散，被帶到(dào)了(lβ ¥e)歐洲各國(guó)。當時(shí)航 ♥✔∑空(kōng)業(yè)才剛開(kāi)始發展，病毒主要( β₩£yào)通(tōng)過道(dào)路(lù)、鐵(tiě)路(lù)、輪♦×↕←船(chuán)等傳播，進程較慢(màn)，而且<₩☆π這(zhè)一(yī)階段的(de)病毒緻死率低(dī)，多(duō)β₹®數(shù)感染患者很(hěn)快(kuài)痊愈，所以未引起政府"​÷的(de)高(gāo)度重視(shì)。1918年☆β↑‍(nián)5月(yuè)西(xī)班牙境內(nèi)開(kāi)始流行(σ‌♠xíng)，當時(shí)戰争期間(jiān)，各國(guó±↓¥)政府都(dōu)嚴格管制(zhì)流感消息，以防恐慌≤≥$→，而西(xī)班牙媒體(tǐ)率先發布了 ×φ(le)未經審查的(de)病情通(tōng≈£€)報(bào)，給世界造成 “疫± ≥情在西(xī)班牙最嚴重”的(de)印象，因此被稱為(wèi)&l♠π±∑dquo;西(xī)班牙流感”。

1918年(nián)春季的(de)第一(yī)波疫情期間(jiān)，各Ω‍國(guó)政府聚焦戰事(shì)，對(duì)疫情關注度低(dī)€∑∞γ，直到(dào)第二波爆發才引起足夠重視(sγ≤≥hì)。第二波發生(shēng)在1918年(σ&$nián)秋季，當年(nián)8月(yuè)由西(xī)非返回英國(guó±•&)船(chuán)隻突發聚集性感染，感染率高(gāo)達₩σ∑γ75%，而且此次病毒引發了(le)咳血症狀，有(yǒu)人(rén)早晨發₩≥病晚上(shàng)就(jiù)死亡。這(zhè)波疫情緻死率極高(gāo)∑€σ，僅10月(yuè)單月(yuè)美(měi)ε£​λ國(guó)就(jiù)有(yǒu)19.5萬人(rén)死±ε于流感疫情。流感疫情病死率的(de)年(nián)齡分(fē₽ ↕​n)布多(duō)呈U型，即兒(ér)童和(hé)老(lǎo)人(rén‍€♠☆)為(wèi)易感人(rén)群，然而這(zhè)次西(xī)班牙流♦​←€感的(de)年(nián)齡分(fēn)布呈現(xiàn)W型，除了(le)兒←Ω≠(ér)童和(hé)老(lǎo)人(rén)，™φ青壯年(nián)的(de)病死率高(gā ✘π♣o)、發病速度快(kuài)，醫(yī)學δ÷界推測原因在于人(rén)體(tǐ)免疫反應強導緻肺部組織損傷緻死。

第二波疫情死亡率高(gāo)，潛伏期短(duǎn)，結束也(yě)較®☆快(kuài)，但(dàn)後期政府過快(kuài✔ )的(de)取消限制(zhì)人(rén)£&••員(yuán)流動的(de)措施，導緻第•↓≈ 三波疫情發生(shēng)，1919年(ni±δεán)冬季至1920年(nián)春季再§♥α次出現(xiàn)感染高(gāo)峰，盡管當時(shí)并沒有(yǒu)特效λπ藥或者疫苗，但(dàn)到(dào)了(le)1920年(niá≠↕∑≠n)夏季後這(zhè)場(chǎng)全球傳播的(d'>α★e)流感自(zì)然地(dì)消失殆盡，疫ε™✔±情消失的(de)原因至今還(hái)沒有(yǒu↕§)定論，可(kě)能(néng)因為(wèi)大(dà)量人(rén)群感§ ∞染後産生(shēng)抗體(tǐ)，以及持續的(de)隔離(lí)措¥✔施避免了(le)傳播。據美(měi)國(gu£∞ó)CDC的(de)數(shù)據，1918年(ni≠'<án)大(dà)流感估計(jì)感染了(le)5億人(rén)，約占全球人≠₩(rén)口的(de)1/3，導緻大(dà♦δ₹Ω)約5000萬人(rén)死亡，死亡人(rén)數(shù)超過一(yī&≥™)戰和(hé)二戰死亡人(rén)數(shù)之和(hé)®≥$☆，其中印度約1700萬人(rén)死亡，美(měi)國(guóβ¶∑)約67.5萬人(rén)死亡。

圖2

數(shù)據來(lái)源：美(měi)國ε₩¥(guó)國(guó)家(jiā)經濟研究局

  1918-1920年(nián)爆發的(de÷$‍)西(xī)班牙流感對(duì)全球經濟和(hé)£±≥₩股市(shì)帶來(lái)了(le)明(m '≤ íng)顯的(de)影(yǐng)響，上(shàng)圖為(wèi)美(měi©‌→ε)國(guó)1915年(nián)1月(yuè•$←)至1922年(nián)12月(yuè)期間(jiān)的(de)月(yu豧)度GDP數(shù)據和(hé)道(dào)瓊斯指數(shù)走勢。↔σ從(cóng)經濟角度看(kàn)，本次流感爆發期和( "™ hé)第一(yī)次世界大(dà)戰有(yǒuε×)部分(fēn)時(shí)間(jiān)上(shàng)的(de)重合，戰争"★≥初期美(měi)國(guó)保持中立，為(wèi)滿足交™>φ戰雙方對(duì)軍用(yòng)物(wù)資的(de)需求，迅速擴大(dφ®à)了(le)軍工(gōng)生(shēng)産和(hé)重工(gōng)生₩¥(shēng)産；1918年(nián)一(€≠yī)戰結束，由于主戰場(chǎng)在歐洲，生(shēng)§±産設施損毀，而美(měi)國(guó)依靠戰争中積累下(xià)來(♥"±∏lái)的(de)雄厚資金(jīn)，快(kuài)速擴大•Ω(dà)生(shēng)産規模，大(dà)量輸出商品，因此美≥♦(měi)國(guó)在戰争末期從(cóng)資本輸入國(gu§σ♠ó)變為(wèi)資本輸出國(guó)，從(§®☆φcóng)債務國(guó)變成債權國(guó)，當年(nián)實現(x≤™iàn)高(gāo)速的(de)經濟增長(cháng)。但(σε®βdàn)1918年(nián)秋季疫情高(gāo)峰到(dào)來(lái♥₽)，死亡率大(dà)幅提高(gāo)，尤其是(shìπ☆'↓)年(nián)輕勞動力的(de)死亡率最高(gāo)™↕↔€，直接導緻經濟向下(xià)拐點的(de)到(dào)來(lái)，♦÷一(yī)直持續到(dào)1922年(nián)初疫情徹底結> ←束後才重回增長(cháng)。年(nián)度數(shù)據✘↕♥β上(shàng)看(kàn)，1918年(nián​↔≤)美(měi)國(guó)GDP增速高(gāo↑₹¶)達9%，1919年(nián)增速下(xià)‍≠滑至0.8%，1920年(nián)轉為σ÷¶§(wèi)負增長(cháng)，GDP下(xià)滑-0.9↑§$©%，1921年(nián)繼續下(xià)滑-2.3%。股市(shì)πσ★ 表現(xiàn)上(shàng)看(kàn)'₹Ω<， 1917年(nián)4月(yuè)美($↔měi)國(guó)對(duì)德宣戰，随後股市(shì)大(d£∞à)跌；1918年(nián)戰争趨于結束，美(měi)國(guó)經←∑®±濟高(gāo)增長(cháng)，帶動股市(shì)開(kā ≈π™i)始大(dà)幅上(shàng)漲，盡管當時(shí₽→φ)疫情大(dà)爆發，可(kě)能(néng)市(shì)場(♥☆chǎng)并未意識到(dào)或者低(dī)估了(↑©πle)疫情将帶來(lái)的(de)經濟衰退，仍沉浸σΩ在戰後重建的(de)高(gāo)增長(chánλδg)預期中，直到(dào)1919年(nián)10  月(yuè)股市(shì)才拐頭向下(xià)，當時(shí)經濟數γ‍γ(shù)據已經出現(xiàn)環比下(xià)滑，股市(shγ↔βì)一(yī)直跌到(dào)1921年(nián)8月(yuè)才φ""₹見(jiàn)大(dà)底，累計(jì)最大(dà)跌幅43%。€♥÷

随著(zhe)1921年(nián)疫情徹底♦¥€結束後，美(měi)國(guó)民(mín)衆此前在一(y←©₩ī)戰期間(jiān)積累的(de)财富帶來(lái)旺Ωε 盛的(de)消費(fèi)能(néng)力，流水(shuǐ)線革φ>£命推動了(le)以汽車(chē)産業(yè)​™&為(wèi)代表的(de)工(gōng)業(₽§yè)部門(mén)生(shēng)産效率的(de)增長(cháng)，美( δ₹¥měi)國(guó)經濟重回增長(cháng)，₹ 并迎來(lái)“咆哮的(de)"↑¥二十年(nián)代（Roaring Twenti ‌es）”。20世紀20年(niáσ≠☆®n)代的(de)這(zhè)十年(nián)被 ✔¥稱為(wèi)“美(měi)國(gu☆÷ó)曆史上(shàng)最為(wèi)多(du•φ÷₽ō)彩的(de)年(nián)代&rdq ←☆uo;，它所涵蓋數(shù)不(bù)勝數(shù)激動人(rén)心的(de♣☆)事(shì)件(jiàn)：前所未有(yǒu)的(de)工(gōng)業✘♥‍¶(yè)化(huà)浪潮、無數(shù)具$↓有(yǒu)深遠(yuǎn)影(yǐng)響的(♦₽>&de)發明(míng)創造、民(mín)衆旺盛的(de)消費(fèi)需求與←±↑消費(fèi)欲望、生(shēng)活方式γ✔®翻天覆地(dì)的(de)變化(huà)，爵士樂(yuè)為(✘♦§wèi)代表的(de)新藝術(shù)的($&∞de)誕生(shēng)、沒有(yǒu)審核制(zh↓‌ì)度的(de)廣播電(diàn)影(yǐn✔ ​g)黃(huáng)金(jīn)時(shí)代、嶄新而自(zì)♣ 信的(de)現(xiàn)代女(nǚ)性面孔的(de)出現(x≈≠iàn)、電(diàn)影(yǐng)告别無聲時(shí)代ε₩，投機(jī)主義盛行(xíng)。咆哮的(d¶∑e)十年(nián)中，美(měi)國(guó)憑借工(gō€≈ng)業(yè)化(huà)和(hé)消費(↔₽fèi)主義文(wén)化(huà)而成長(cháng)為απ‌(wèi)世界第一(yī)經濟強國(guó)。

圖3

數(shù)據來(lái)源：美(měi)國(g≠​uó)經濟分(fēn)析局

在這(zhè)十年(nián)裡(lǐ)，美(měi)國(guó‌♥↑)經濟的(de)重要(yào)驅動力在于科(kē)技(jì)行(< xíng)業(yè)的(de)大(dà)發展，®≠當時(shí)科(kē)技(jì)含量最高(gāo)的(de)産品是•∞α(shì)汽車(chē)，流水(shuǐ)線£∞β的(de)首次應用(yòng)大(dà)幅提高(gāo)了(le)生(shēα ng)産效率，汽車(chē)工(gōng)業(∞ yè)成為(wèi)美(měi)國(guó)最大(dà)的(de)©☆™<制(zhì)造業(yè)和(hé)最大(dà)的(d≈•↑•e)工(gōng)業(yè)部門(mén)。戰前汽車∏$∑(chē)還(hái)是(shì)一(yī)種奢侈品，而20年(ni↔≈€✘án)代廉價的(de)汽車(chē)已經大(dà)量生(shēng)↓£産，到(dào)1927年(nián)福特的(de)第一(yī)款±✔Ω↕爆款車(chē)T型車(chē)已經賣了(le)1500萬輛(liàng)，當‍₩π時(shí)美(měi)國(guó)人(rén)口也(yě φ)才1億多(duō)。汽車(chē)工(gōng)業(yè)的(β₹de)發展又(yòu)推動了(le)鋼鐵(tiě)、石油β₹→、化(huà)工(gōng)、公路(lù)建設等一(yī)✘α系列工(gōng)業(yè)部門(mén)的(de)₹φ÷↔發展。20年(nián)代伴随著(zhe)高(gāo)速成長(ch'‌λ≠áng)的(de)經濟，鐵(tiě)路(lù)、公路($★δ​lù)等基礎設施建設，以及城(chéng)市(shì)裡(lǐ)現(x↔↕↕iàn)代化(huà)建築的(de)大(dà)量建成，美(měi)國(guó) ★♠∞城(chéng)市(shì)化(huà)進程快(kuài)速推進，在這↑π (zhè)個(gè)時(shí)代美(měi)&♥國(guó)有(yǒu)史以來(lái)第一(yī)次城(chéng)市(sh≥★∑ì)居民(mín)數(shù)超過了(le)農(nóng)村(cūn)。

圖4

數(shù)據來(lái)源：www.multpl.com/s-p-500≠₽-historical-prices

疫情結束後的(de)十年(nián)裡(lǐ)，咆哮的(de)不(bù)僅±±是(shì)經濟，還(hái)有(yǒu​₽™)股市(shì)。美(měi)股自(zì)192β£‍✘1年(nián)見(jiàn)底後一(yī)路©π♥★(lù)扶搖而上(shàng)，1928到(dào)1929年(niá€☆n)裡(lǐ)股市(shì)幾乎沒有(yǒu)回調，投機(jī)行(xλ>íng)為(wèi)盛行(xíng)，資金(jīn)不(bù)斷湧入，似±≥乎牛市(shì)永無休止，到(dào)19  ₹ 29年(nián)标普500指數(shù)最大(dà)漲幅接←φ近(jìn)4倍，直到(dào)10月(yuè)29日(rì)這(zhσ≥‌&è)個(gè)星期二，市(shì)場(chǎng)突然崩盤，拉開(kā♣↔i)了(le)百年(nián)一(yī)遇大(dà)蕭條'☆©的(de)序幕。上(shàng)圖為(wèi)美(měi)≥÷國(guó)标普500指數(shù)過去(qù)150<€年(nián)的(de)走勢，圖中可(kě)以¥↔看(kàn)到(dào)，這(zhè)場(chǎng)20世紀的(de)大(d✘‌à)瘟疫引起的(de)波動隻是(shì)曆史長(cháng)河(hé)中的(♠≠de)小(xiǎo)小(xiǎo)浪花(huā)一(yī)朵，并 π沒有(yǒu)改變長(cháng)期的(de)上(shàng)漲趨勢，→ 災難總會(huì)過去(qù)，蓬勃的(de)經濟、昂揚的(de)股市≈Ω(shì)終會(huì)到(dào)來(lái)。

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