到(dào)了(le)明(míng)天，展博一(yī)期成₹α立運行(xíng)就(jiù)整整滿了(le)三年(nián)。之前₹¶ε ，一(yī)位一(yī)直以來(lái)關注λ™展博投資的(de)媒體(tǐ)朋(péng)友(yǒu♣δ☆ε)打電(diàn)話(huà)給我說(s‍γ∏'huō)，展博成立快(kuài)三年(nián)了(le)，業(yè)績一®✘¶(yī)直表現(xiàn)不(bù)錯(cuò)，問(wèn)我有(yǒu)沒↑​有(yǒu)什(shén)麽成功的(de)經驗和(hé)體(tǐ)會​•∑(huì)可(kě)以寫寫。我想成功的(de)經驗和(hé)體(tǐ)會(λ©huì)真的(de)還(hái)遠(yuǎn)談不(∞£>↕bù)上(shàng)，不(bù)是(shì)謙虛，而是(shì) ​•我确實是(shì)這(zhè)麽想的(de)，但(dàn)是(s↑®↑♠hì)想想這(zhè)三年(nián)來✔©(lái)的(de)投資經過和(hé)體(tǐ§✔↔₹)會(huì)，也(yě)确實别有(yǒu)一(yī)番感受。
　　投資是(shì)一(yī)個(gè)需要(yào)靠時(s★♦§hí)間(jiān)和(hé)堅持才能(nén★≤≠g)做(zuò)下(xià)來(lái)的(de) σδ行(xíng)業(yè)，這(zhè)個(gè)行(xíng)業(yè)非常↑Ω★辛苦，也(yě)很(hěn)殘酷。如(rú)↑π&果硬要(yào)說(shuō)展博投資和(hé)我本人(rén)有(yǒu)§Ω₩≈什(shén)麽特别的(de)感受的(de)話(huà♦ε)，那(nà)就(jiù)是(shì)：永遠(yuǎn)尊重市(shì)場 ≈↓(chǎng)，盡力去(qù)理(lǐ)解市(s®×hì)場(chǎng)！如(rú)果投資人(rén)判斷市(shì)場↔‍₽(chǎng)正确的(de)概率達到(dào)60%、70%左右的(de) π≠∑水(shuǐ)平，就(jiù)已經很(h©♦  ěn)不(bù)錯(cuò)了(le)。市(shì™♦)場(chǎng)的(de)趨勢絕對(duì)不(bù)以投資者的(de)個 "(gè)人(rén)好(hǎo)惡為(wèi)轉移，當市(shì)場(ch​™ ǎng)的(de)趨勢走出來(lái)以後，無論上(shàng)漲±•"₩還(hái)是(shì)下(xià)跌，聰明(mγ♥α​íng)的(de)投資人(rén)總是(shì)去(qù)努力₽γ™ 适應市(shì)場(chǎng)，順勢而為(wè×★i)。相(xiàng)反，一(yī)些(xiē÷φ÷×)投資者不(bù)願意這(zhè)樣做(zuò)‌±®，比如(rú)市(shì)場(chǎng)向下(xià)的(d↑←∞>e)趨勢已經走出來(lái)了(le)，但(dàn)一(yī)≠∞'±些(xiē)投資者哪怕意識到(dào)了(le)這(zhè)一(yī€λ$)點，仍然不(bù)願意減倉，僥幸心理(lǐ)揮之不(bù)去(qù)"Ωδ。
　　去(qù)年(nián)A股市(shì)場(chǎng)的(de)β ☆方向判斷起來(lái)其實更容易一(yī)些(xiē)，因為(wèi) ↔‍經濟減速是(shì)必然的(de)趨勢，從(c&λ§∏óng)整個(gè)股票(piào)市(shì)‍♥£場(chǎng)的(de)價格、估值水(sγ≠§huǐ)平來(lái)看(kàn)的(de)話(huà)，雖然銀(γ♣£ yín)行(xíng)這(zhè)類周期股估值并不(bù)高(gāo)，✔§但(dàn)非周期類股票(piào)的(de)估值是(shì)極高(gā↕ ♥€o)的(de)，面臨一(yī)個(gè)擠泡沫的(de)∑₹過程。從(cóng)這(zhè)一(yī)邏輯角度出••發，去(qù)年(nián)操作(zuò)隻∑ε₽要(yào)大(dà)盤方向判斷對(duì)了(le)，提前把倉位♥βε™降下(xià)來(lái)就(jiù)可(kě)以規避很(hěα★★n)多(duō)損失，也(yě)能(néng★♦)戰勝同行(xíng)。但(dàn)今年(nián)的(de)情況要(☆©&yào)比去(qù)年(nián)複雜(₩•®σzá)很(hěn)多(duō)，面對(duì)國(guó)際國(∑σ☆↔guó)內(nèi)各種利空(kōng)因 ​Ω素，中國(guó)經濟到(dào)底會(hu"₹Ωβì)下(xià)跌到(dào)什(shén)麽程 $©度、持續時(shí)間(jiān)有(yǒu)ε≤≠多(duō)長(cháng)、經濟何時(shí)會(huì)見(jià&≠λn)底、見(jiàn)底之後會(huì)是(shì)什(shén≠✔★✔)麽樣的(de)狀況，這(zhè)些(xiē)目前都(dōu)沒有(yǒu)一"₽(yī)個(gè)明(míng)确的(de)答(dá)案。唯一(yī★​<>)我們可(kě)以比較确定的(de)是(shì)政府不(bù)會♣¶(huì)出台類似于2008年(nián)底那(nà)樣的(≈∞≥¶de)大(dà)規模經濟刺激政策。面對(d ‌ uì)經濟的(de)下(xià)滑和(hé)全'≈♠∑球經濟的(de)減速甚至是(shì)衰退，股票(piào)市φ ₽•(shì)場(chǎng)的(de)估值何時(shí)見(jiàn)底，确實×≈≈是(shì)比較難下(xià)結論。
　　從(cóng)指數(shù)來(lái)看(kàn) >，今年(nián)年(nián)初上(shàng)證δ×綜指在2200點附近(jìn)，如(rú)今半年(nián)過去(qù)了(γπ←le)，指數(shù)仍然在2200點附 ≥♣σ近(jìn)徘徊，指數(shù)雖然來(lái)了(le)一(yī)趟÷®過山(shān)車(chē)，但(dàn)個(g★™è)股行(xíng)情其實是(shì)不(bù)錯(cuò)的(d•'↓e)，漲幅超過50%的(de)個(gè)股确實是(shì)不(δ™♦§bù)少(shǎo)。因此，今年(nián)其實更應該重δ≠↑•視(shì)選股，如(rú)果投資者在選時(sh↓£í)上(shàng)面功力不(bù)錯(cuò)，在選股φ≠↕δ上(shàng)面存在不(bù)足，在今年(nián)的>♦☆₽(de)行(xíng)情中仍然很(hěn)難Ωδ獲得(de)理(lǐ)想的(de)收益。
　　如(rú)果投資人(rén)在選時(s↕‌hí)和(hé)選股上(shàng)面都(dōu)達到(dào)₹≤了(le)較高(gāo)的(de)水(s←φhuǐ)平，這(zhè)樣的(de)投資人(rén)才是(shì)真正的(d©​e)成功者，而這(zhè)需要(yào)經過長(cháng)時(shí★€)間(jiān)的(de)積累和(hé)實戰操作(zuò)。中π≈λ©國(guó)的(de)私募基金(jīn)<α還(hái)很(hěn)年(nián)輕，證券市(shì)場(ch✔☆™ǎng)昙花(huā)一(yī)現(xiàn)的(de)東(dōng)'δ÷÷西(xī)太多(duō)，即使展博投資成立三年(nián)來(lái)業(yèγπ™®)績獲得(de)了(le)客戶的(de)認同，我們仍然不(bù)認為(wèi)§£λ♠這(zhè)是(shì)值得(de)驕傲的(de)時(s®×•hí)刻。畢竟三年(nián)的(de)時(shí)間(ji •≈ān)還(hái)太短(duǎn)，如(rú)果連續♣♥十年(nián)我們的(de)業(yè)$‌α≤績累積下(xià)來(lái)領先，那(nà)才是(sh→‌'αì)真正的(de)成功。真正理(lǐ)解投資的(de)人(rén)>£✘¥，不(bù)會(huì)因為(wèi)短(duǎn)期業(yè)績優異而沾±​&€沾自(zì)喜的(de)。
　　如(rú)何去(qù)理(lǐ)解市(shì)場(chǎn ‍g)？我真的(de)是(shì)覺得(de)很(hěn)多₽φ¶(duō)東(dōng)西(xī)是(sh≥Ωì)隻可(kě)意會(huì)不(bù)可(kě)言談。我要(yà≤∞o)說(shuō)的(de)是(shì)₹÷Ω∏，如(rú)果你(nǐ)想成為(wèi)一(y←♣±‍ī)名優秀的(de)職業(yè)投資人(rén)，就(jiù✘♦≤§)要(yào)從(cóng)心态上(shàng)把投∏§資當成一(yī)件(jiàn)持久的(de)事(shì)情來(lái)做(z✔≠✔uò)，對(duì)市(shì)場(chǎng)無限熱(rè)愛(ài)，有(<↕→•yǒu)強烈的(de)獲勝欲望，觀察市(shì)場(chǎng)、琢磨市( ♠shì)場(chǎng)、理(lǐ)解市(shì)場→"≠✔(chǎng)，隻有(yǒu)長(cháng)期日(rì∞↑¥•)積月(yuè)累地(dì)堅持下(xià)來(lái)，我≤♥€們才能(néng)更加貼近(jìn)于市(shì)場(chǎng)本身(shē✘γ←£n)。你(nǐ)的(de)想法越貼近(jìn)于市(shì)場(ch♣∏ǎng)本身(shēn)，你(nǐ)做(zuò)對®↓≥↕(duì)的(de)概率就(jiù)越高±↕(gāo)。市(shì)場(chǎng)本身‍≈(shēn)是(shì)客觀的(de)，我們如(rú)果不(bù)Ω≥去(qù)理(lǐ)解市(shì)場(chǎng)本身(shēn)，而是↕¶(shì)通(tōng)過關注各種政策、各種事(shì)件(ji★€$ àn)、各種信息甚至各種專家(jiā)建議(yì)去(qù)判斷市(☆Ωshì)場(chǎng)，會(huì)有(yǒu)些(xiē§•)舍本逐末。
　　遺憾的(de)是(shì)，很(hěn)多(duō)投資者花(huā)了(≠≠§©le)太多(duō)的(de)時(shí)間(ji✔←ān)糾結在各種利好(hǎo)利空(kōng)政策上(‍≈shàng)，或者各種數(shù)據指标上(s↓★®hàng)，從(cóng)而來(lái)決定自γ (zì)己的(de)投資行(xíng)為(wèi)。去≠®ε​(qù)年(nián)所有(yǒu)的(de)人(rén)都(¥≠dōu)在談通(tōng)脹數(shù)據，認為(wèi)通(tōng)脹γ$σ≥阻止了(le)股票(piào)市(shì)↓>β場(chǎng)的(de)上(shàng)漲，可(kě)是(shì)現(xi₽σàn)在通(tōng)脹水(shuǐ)平下(xià)來(lái)了(l✔₹<e)，股市(shì)漲上(shàng)去(qù)了(le)嗎(ma)？又(yò ∏u)比如(rú)2006年(nián)、20↓♦≥07年(nián)的(de)時(shí)候，很(hěn)多(duō)人(ré←>n)都(dōu)認為(wèi)是(shì)人(rén)民(mí→±'n)币升值造成了(le)地(dì)産股的(de)大(dà)牛市(shì)>φ→，但(dàn)2008年(nián)人(rén)民(mín)币仍然在÷α"升值，地(dì)産股卻照(zhào)樣跌得(de)πα稀裡(lǐ)嘩啦，這(zhè)到(dào)底是(shì)什(sh≠↕én)麽原因呢(ne)？很(hěn)多(duō)時(shí)候， •我們會(huì)簡單地(dì)把兩種同時(shí)發生(shēng)的(dσαe)現(xiàn)象聯系在一(yī)起，人(rén)雲亦雲地(dì)認Ω∞為(wèi)它們之間(jiān)存在必然$₹的(de)因果關系，而沒有(yǒu)真正♦¶去(qù)理(lǐ)解市(shì)場(chǎng)本身(shē©↑♣n)內(nèi)在的(de)規律。所以投資者保持對(duì)市≤§∏♥(shì)場(chǎng)本身(shēn)的(de)理(lǐ)解以及γ♥獨立判斷很(hěn)重要(yào)。
　　如(rú)果一(yī)家(jiā)上(shàng)市(shì)公司每年≈♣<(nián)業(yè)績能(néng)持續而穩定地(dì)保持在50%左右的₹→§"(de)增速，我相(xiàng)信即使大(₽↓→€dà)盤崩潰，這(zhè)樣的(de)公司股價還(h®'ái)是(shì)會(huì)漲起來(lái)！所以股票(pi‍₹ào)市(shì)場(chǎng)最本質的(de)東¶§™(dōng)西(xī)，還(hái)是(shì)上(sh >àng)市(shì)公司盈利的(de)增長(cháng)以及≈<§變化(huà)。即使人(rén)民(mín)币還(hái)在升值，α<π但(dàn)地(dì)産股的(de)業(yè)績增速下(xiσγ☆à)來(lái)了(le)甚至負增長(cháng)了λ↑Ω(le)，股價照(zhào)樣會(huì)跌。現± (xiàn)在通(tōng)貨膨脹雖然下(xià)來(lái)¥λ ≠了(le)，但(dàn)如(rú)果企業(yè)盈利增長(chángΩ↓✘​)一(yī)時(shí)起不(bù)來(lá ×i)，市(shì)場(chǎng)也(yě)沒法漲起來(lá∞₽δi)。當然還(hái)有(yǒu)一(yī)個(gè)東(dōng)西φ λ(xī)就(jiù)是(shì)估值，估值一(yī)方面取決于企業(↑£σyè)盈利增長(cháng)，一(yī)方面取決‍×₽$于投資者的(de)心情波動。盈利增長(cháng)已經很(hěn)難判≥©γ斷了(le)，投資人(rén)的(de)心情就(jiù)更加難以捉摸，φ↔所以投資就(jiù)變成了(le)一(yī)件(←•jiàn)極其困難的(de)事(shì)情。
　　相(xiàng)信幾乎每個(gè)做(zuò)投資的(de)人(ré<÷σ n)都(dōu)試圖理(lǐ)解市(shì)場(chǎng)×ε"的(de)本質，但(dàn)确實百分(fēn)φ↓‌之百地(dì)理(lǐ)解市(shì)場(chǎng)是(shì)不(bε™δ★ù)可(kě)能(néng)的(de)。<♦股票(piào)市(shì)場(chǎng)背後是(∏∑←"shì)2000多(duō)家(jiā)上(shàng)市♥≈(shì)公司，幾萬家(jiā)機(jī)構投資者和(hé)上(shàng)↑•π 億的(de)投資人(rén)，還(hái>∑​€)有(yǒu)強而有(yǒu)力的(de)政府₹‍σ。我相(xiàng)信沒有(yǒu)一(♠γβyī)個(gè)地(dì)方能(néng)比股票(piào★≤♥✘)市(shì)場(chǎng)上(shàng)α÷Ω§的(de)參與者更加廣泛和(hé)複雜(zá)了(le ∏)，而這(zhè)些(xiē)參與者共同的(de)智★ ​慧和(hé)行(xíng)為(wèi)決定了(le)市(s♦λ •hì)場(chǎng)的(de)走勢，也(yě)決定₽÷了(le)未來(lái)的(de)方向。 ¥σ‍面對(duì)如(rú)此複雜(zá)的(de)市™←(shì)場(chǎng)，我們能(néλ≠>♦ng)理(lǐ)解多(duō)少(shǎo)呢(ne β)？
　　市(shì)場(chǎng)先生(s×♦©hēng)是(shì)無比聰明(míng)的(de)，隻有(yǒu)它能(nδαφεéng)理(lǐ)解人(rén)們的(de)智慧或π₹§↕者愚蠢，它能(néng)看(kàn)清人(rén)們的" (de)短(duǎn)視(shì)或者遠(yuǎn)見(jiàn)，如 ←♠(rú)果我們學會(huì)靜(jìng)靜(jìng)地( Ω ♦dì)聆聽(tīng)它的(de)講話(huà)，用(yòng)聰&‍ε明(míng)而富有(yǒu)遠(yuǎn)見(jià£∞≤₽n)的(de)頭腦(nǎo)思考，我相(xiàng)信，我們一(yī∞λ)定能(néng)夠成功。陳鋒

新聞鏈接：http://epaper.stcn.com/paper/zqsb/htm↕♠↓l/epaper/index/content_382181.htm

重要(yào)聲明(míng)

展博投資發布的(de)文(wén)章(zhāng§₹♦)或其他(tā)內(nèi)容是(shì)基于我們認為(wè←ε←∏i)合法或已公開(kāi)的(de)信息。我們不(bù)保證這(zhè)£€些(xiē)信息的(de)準确性及完整性，僅代表展博投資于發布當日≤β¥★(rì)的(de)分(fēn)析、推測與判斷，在不(bù)同時(shí)期，¶Ω可(kě)發出與這(zhè)些(xiē)文 ∞"(wén)章(zhāng)或信息所載資料γ×∞、意見(jiàn)及推測不(bù)一(yī)緻的(de)內(nèi)容。在任何♥∑♥情況下(xià)，文(wén)中信息不(bù)構成任何投資建議≈♣(yì)，展博投資對(duì)此不(bù)提供任∞≠$>何擔保；在法律許可(kě)的(de)情況下(xià)，本公司可(kě)能(né©★ng)會(huì)持有(yǒu)文(wén)章(zhāng)中提到(dào)£♦的(de)公司所發行(xíng)的(de)證券并進行(xín•↓>βg)交易，不(bù)構成對(duì)任何人(rén)的(de)"↓π₹任何投資建議(yì)。本文(wén)僅供合♣δλδ格投資者閱讀(dú)參考。市(shì)場(chǎng)有♠♦(yǒu)風(fēng)險，投資需謹慎。