證券時(shí)報(bào)記者 付建利

　　在A股市(shì)場(chǎng)上(shàng)，私募界的(d•£e)冠軍魔咒一(yī)直存在：去(qù)年(nián)的(σε™de)冠軍英雄，今年(nián)沒準就(≤₽ εjiù)淪落為(wèi)“倒數(shù)英雄&rd✔ quo;，那(nà)些(xiē)業(yè)績穩定的(de)長(cháng)跑↕©健将，才是(shì)真正的(de)私募英雄。↓≥'證券時(shí)報(bào)記者跟蹤多(duō)年(nián)φ€¶私募業(yè)績發現(xiàn)，深圳 展博投資旗下(xià)的(dσ↕α↕e)展博1期，成立于2009年(nián)6月(yuè♥™)15日(rì)，截至2012年(nián)12月(yuè)31日(♠★↓↓rì)，該産品累計(jì)收益率為(wèi)121.50%，×∏同期滬深300指數(shù)跌幅為(wèi)14.94%。展博1期幾乎總"<"φ能(néng)規避大(dà)的(de)下(xià)跌風(fēng)險，而γ 上(shàng)漲的(de)時(shí)候又(yòu)能(×£néng)抓住機(jī)會(huì)。熊市(shì)是(shì)債♣Ω₽券，牛市(shì)是(shì)股票(piào)✘"∞¥基金(jīn)，你(nǐ)覺得(de)可(kě)能(nδ✔₽éng)嗎(ma)?展博投資總經理(lǐ)₩γ$陳鋒的(de)答(dá)案是(shì)肯定的(de)，因為(wèi)展博1λ↑Ω✔期的(de)業(yè)績曲線就(jiù)是(shì)這ε↑(zhè)樣的(de)特征。這(zhè)其中到(dào)底有∏ (yǒu)何秘籍?陳鋒說(shuō)，最根本的(de↓λ​ε)就(jiù)是(shì)遵循了(le)選時(shí)策略—&md≈↔↕ ash;這(zhè)一(yī)A股市(sh$™ì)場(chǎng)上(shàng)在很(α"π≥hěn)多(duō)投資人(rén)眼中根本無∞‌法完成的(de)任務。

　　逆向投資+趨勢跟随

　　陳鋒的(de)選時(shí)策略基于這(zhèπ>&≤)樣一(yī)個(gè)理(lǐ)想的(de)現(xiàn)₩↑™♥實和(hé)假設：A股市(shì)場(chǎng)波‌®動性很(hěn)大(dà)，假設這(zhè)兩年(nián)是(shì)牛市π ♥(shì)，每年(nián)都(dōu)獲得(de)50%的(dβ←≥e)收益，碰到(dào)後面兩年(nián)是(shì)≤± ♣熊市(shì)每年(nián)虧上(shàng)30≤∏✔%，結果四年(nián)下(xià)來(lái)除了(le)增加∞→了(le)一(yī)些(xiē)人(rén)生(shēng)體±↕βα(tǐ)驗，基本沒什(shén)麽收益。另一(yī)方面，盡管A股市"‍(shì)場(chǎng)也(yě)有(yǒu)長(cháng)期成長(ch ↑↑áng)股，但(dàn)數(shù)量少(shǎo)，±÷有(yǒu)時(shí)候還(hái)容易 ♣₩¶碰到(dào)黑(hēi)天鵝。但(dàn)如(rú)果選時(sh∞β ‌í)做(zuò)得(de)好(hǎo)，規避掉大(dà←₹)部分(fēn)市(shì)場(chǎng)下(xià)跌的(de)風(fē>✘ng)險，獲取上(shàng)漲時(shí)的(de)收益，那(nà)麽∞׶‌最終累積的(de)收益率就(jiù)會(huì)很(hěnβ✘)高(gāo)。

　　在陳鋒看(kàn)來(lái)其實選時(shí)也(yě)不(bùε×)是(shì)想象那(nà)麽難，隻要(yào)真正理(lǐ)解了(le)δ<≥逆向投資和(hé)趨勢跟随就(jiù)行(•≥σ♥xíng)。在市(shì)場(chǎng)轉折的(de)時(s↑​hí)候，你(nǐ)得(de)逆向思維，也(yě)就(jiù)是(s>∞hì)巴菲特說(shuō)的(de)别人(rén)貪婪的(de)時 επ(shí)候你(nǐ)恐懼，别人(rén)恐∏​↔≈懼的(de)時(shí)候你(nǐ)貪婪;而當市(shì)∏σ場(chǎng)趨勢已經形成，比如(rú)牛市(shì)開(kāi)¶®始啓動時(shí)，就(jiù)得(de)發現(xiàn)趨®≤&↑勢、跟随趨勢，此之謂“趨勢跟随&r ×÷•dquo;。總結起來(lái)就(jiù)一(yī)句話(huà)，&ldqu↓™"↓o;股票(piào)市(shì)場(chǎng)你(nǐ)要(y☆φ≠×ào)做(zuò)的(de)隻是(shì)在趨勢确立時(sh£✘í)果斷出手，在趨勢改變時(shí)獲利✘ ∞了(le)結。”

　　去(qù)年(nián)下(xià)半年(nián)，陳≥Ω ™鋒就(jiù)認為(wèi)A股市(shì)場(chǎng)進入קλ了(le)熊市(shì)末期，保持輕倉觀望，以便市(shìα±×)場(chǎng)上(shàng)漲趨勢形成後果斷加倉。當股指跌破20₩ 00點時(shí)，市(shì)場(chǎng€↓&♦)悲觀情緒空(kōng)前彌漫，陳鋒認為(wèi)↕φ危機(jī)中總是(shì)藏著(zhe)轉機(jī)，熊市→φ(shì)中投資者一(yī)定要(yào)保住本∏ ÷≠金(jīn)。一(yī)旦市(shì)場(chǎng)₩¥↓向好(hǎo)的(de)信号出現(xià↔×∞n)，就(jiù)要(yào)果斷加倉。

　　“市(shì)場(chǎng)轉好(hǎo)的(de)信¥♠✔₽号一(yī)旦出現(xiàn)，我們必須要(yào)有(yǒu)敏銳的(d Ω‌αe)嗅覺。”這(zhè)是(shì)職業(yè)投資∑✔↕者的(de)基本要(yào)求。陳鋒在去(qù)年(niá✔∞←n)12月(yuè)份從(cóng)輕倉加到(dào)了(le)八九成的(d↓‍♦&e)高(gāo)倉位。重倉的(de)品種是(shì)按照(zhào)兩條線索。←Ω§一(yī)是(shì)按經濟複蘇的(de)思路₹‍✘¥(lù)，重點配置了(le)銀(yín)行(xíng)地(d¥​→"ì)産有(yǒu)色和(hé)汽車(chē)股，當經濟複蘇時(shí)，δ'¶σ低(dī)估值的(de)周期性股票(piào)↕© ☆會(huì)成為(wèi)反彈的(de)龍頭;二是(shì)∏₽消費(fèi)電(diàn)子(zǐ)、智慧城(chéng)市(shì)和β​×∑(hé)新興消費(fèi)品的(de)線索。陳鋒認為(w ∏λ§èi)，中國(guó)的(de)城(chéng)市(shì)目前體(tǐ)量大 ¥(dà)，但(dàn)管理(lǐ)效率低(dī)下(φ≈ ☆xià)，政府未來(lái)會(huì)投入大(dà)量資金(jīn)提±★×高(gāo)城(chéng)市(shì)管×δ←理(lǐ)效率，例如(rú)智能(néng)交通(tōng)、醫(yīσ≠)療信息化(huà)和(hé)節能(néng)建築這(zhè)→ ¥些(xiē)領域，将來(lái)會(huì)有(yǒu)一(yī)些(xi∑>>♣ē)公司抓住時(shí)機(jī)成長(cháng)起來(l✔→γ÷ái)。

　　傾聽(tīng)市(shì)場(chǎng>>φ∞)先生(shēng)講話(huà)

　　如(rú)何做(zuò)到(dào)選時(shíγφ•)這(zhè)一(yī)“不(bù)可(k€γλ♣ě)能(néng)完成的(de)任務&rdqu§£>o;陳鋒的(de)感悟聽(tīng)起來(lái)₹♠☆很(hěn)“玄”：那(φ<§nà)就(jiù)是(shì)學會(huì)傾聽(tīng)市(s✘±≤≤hì)場(chǎng)先生(shēng)的&≥(de)講話(huà)。要(yào)理(lǐΩ↓> )解市(shì)場(chǎng)，就(jiù↓∏)要(yào)學會(huì)傾聽(tīng)市(shì)場(chǎng)先σ★λ±生(shēng)的(de)聲音(yīn)，市(shì)場 §α(chǎng)會(huì)告訴我們未來(lái)的(de)方向，陳鋒會(h>β&×uì)把市(shì)場(chǎng)發出的(de)聲±'音(yīn)與經濟基本面不(bù)斷加以印證，而不(bùσ★)僅僅是(shì)通(tōng)過自(zì)己對(duì)未γ★γ"來(lái)市(shì)場(chǎng)的(de)預設去(qù± )做(zuò)投資決策。市(shì)場(chǎng)的(de)聲音(♦↓yīn)總是(shì)客觀真實的(de)，≠☆但(dàn)如(rú)何才能(néng)學會(huì)去(qù)傾聽(tī ☆σ♠ng)市(shì)場(chǎng)先生(φπ ≈shēng)說(shuō)話(huà)?

　　“市(shì)場(chǎng)的(de)語言是(shì)♦​市(shì)場(chǎng)所有(yǒu)參與者共同選擇的(de)↕÷'™結果，它有(yǒu)時(shí)候是(shì)對(duì)的(de)λ♦♠，有(yǒu)時(shí)候又(yòu)是(shì)錯(c £←uò)的(de)，有(yǒu)時(shí)候顯示人(rén)♦↓類的(de)智慧，有(yǒu)時(shí)候又(yòu)暴露了λ✔♦ (le)人(rén)們的(de)愚蠢。有(yǒu)時(shí)候一(y♠π✘'ī)個(gè)錯(cuò)誤的(de)趨勢會(huì)演繹到(dào)極緻然後₽£λ才會(huì)逆轉，而接下(xià)來(lái)的(de)↕≥∞>趨勢卻可(kě)能(néng)仍然是(shì)錯(cuò)誤的(de)。理(​•lǐ)解這(zhè)些(xiē)需要(yào)多(duō)年(n★☆∞&ián)的(de)積累和(hé)不(bù)斷反思，甚β☆σ÷至需要(yào)某些(xiē)天賦。”陳鋒告訴證券時(shí)δ×♥報(bào)記者，隻有(yǒu)市(shì)≠‍ε&場(chǎng)才是(shì)最終的(de)決定者，它會(huì)告訴投÷$資人(rén)一(yī)切，所不(bù)同的★φ(de)是(shì)，市(shì)場(chǎng)上(shàng)永遠>™©<(yuǎn)隻有(yǒu)少(shǎo)部分(fēn)投資者能(néng)"↓α夠看(kàn)懂(dǒng)、聽(tīng)懂(dǒng)、悟懂(♣♦☆dǒng)市(shì)場(chǎng)先生(shēn®"φ g)的(de)真實意圖和(hé)真正方向。很(hěn)多(duō)時(ΩΩ®✔shí)候，投資的(de)理(lǐ)念都( ↑σ©dōu)是(shì)“大(dàσ ↓₽)道(dào)至簡”，但(dàπφ∏'n)真正實踐起來(lái)卻又(yòu)難上(shàng)加難"≥♦¥。

　　因此，在陳鋒看(kàn)來(lái)，投資很(hěn)多(duō)時≤♣(shí)候需要(yào)回到(dào)常識 ☆，回到(dào)投資的(de)原點，比如£±(rú)股票(piào)市(shì)場(c¥★​®hǎng)總是(shì)牛熊交替的(de)α♣，股票(piào)漲多(duō)了(le)♠‌ε總是(shì)會(huì)跌下(xià)來(láiπ∞)，市(shì)場(chǎng)其實就(jiù)是(shì)這(zhβ♥©≥è)樣運行(xíng)的(de)，隻不(bù)過很(hěn)多(duō♣₽≈')時(shí)候人(rén)性的(de)恐怖和(hé)貪婪遮₩≥ 蔽了(le)投資者的(de)心靈和(hé)雙眼，π±☆ 對(duì)很(hěn)多(duō)常識視(sh☆©&φì)而不(bù)見(jiàn)，以至于我們多(duō)次與常↓ α↓識擦肩而過，錯(cuò)過很(hěn)多(duō)投資機(jī✘​£)會(huì)。

　　再比如(rú)股票(piào)市(shì)場(chǎα ng)是(shì)否是(shì)經濟的(de)晴雨(yǔ)表，一(yī)直♦∞ε以來(lái)就(jiù)有(yǒu)頗多(duō)争論，陳鋒€♦認為(wèi)這(zhè)根本就(jiù)是→≠©¶(shì)一(yī)個(gè)不(bù)需要(yào)争σ××φ論的(de)命題。“股票(piào)就(jiù)是(shì)反λσ•€映了(le)經濟基本面，就(jiù)是(shì)經濟的(de)晴雨(yǔ)表，€♦σ隻不(bù)過表現(xiàn)形式很(hěn)多(duō)時♦¥(shí)候比較複雜(zá)而已。&rdqu'♣☆o;盡管上(shàng)證綜指10年(nián)漲幅∑✔歸零，但(dàn)這(zhè)一(yī)指數(shù)很(hěn)大(dà)程λ©★α度上(shàng)已經失真，中小(xiǎo)闆、深證指數(shù​£<)其實還(hái)是(shì)很(hěn)好(hǎo)地(dì)反映了β∏(le)過去(qù)10年(nián)中國(guγ↓ó)經濟的(de)高(gāo)速增長(chá©×®πng)。

　　“讓市(shì)場(chǎng)告訴≈≤≈↑我們買什(shén)麽股票(piào)，而不(b✔$≥✘ù)是(shì)我們告訴市(shì)場(chǎng)什(shén)₹• 麽股票(piào)值得(de)買。集體(tǐ)智慧選擇出來(lái←✘γ≠)的(de)股票(piào)通(tōng)常比我們主觀選擇出來(lá←∑±♠i)的(de)好(hǎo)。”這(zhè)就(jiù)是(sh↔‍∑ì)陳鋒多(duō)年(nián)形成的(de)&ld¶δ✔₩quo;選美(měi)理(lǐ)論”。

重要(yào)聲明(míng)

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