2009年(nián)6月(yuè)↕©↔15日(rì)以來(lái)，展博1期的(de)投資收益一(yī)路≥€♠φ(lù)上(shàng)漲，大(dà)盤跌 $±幅最大(dà)的(de)月(yuè)份裡(lǐ)，其基金(jīn)淨值也(yě €∏ )隻下(xià)調了(le)2.5%。近(jìn)日(rì)，第一(yπβī)财經日(rì)報(bào)《财商》記者就(j≥©β↑iù)近(jìn)期市(shì)場(chǎn∞β∞'g)調整采訪了(le)深圳展博投資總經理(lǐ)陳鋒。

　　《财商》：本周大(dà)盤出現(xiàn)兩根大(dàα®←&)陰線，各大(dà)闆塊指數(shù)都(dōu)呈破位态♠ε↔→勢，在你(nǐ)看(kàn)來(lái)，接下(xià↓₩ε↕)來(lái)大(dà)盤将會(huì)何去(qù)何♣÷從(cóng)？現(xiàn)在是(shì)否适合抄底？

　　陳鋒：盡管從(cóng)整體(tǐ)  上(shàng)看(kàn)，上(shàng)證綜指、深成指、中小(xiǎo)↑←✔闆指(6642.669,-199.49,-2.92%)、創業(yè)闆指都(dōu)有(yǒu)著(zhe‌&Ω≠)較大(dà)下(xià)跌，但(dàn)是(shì×≤ε<)從(cóng)行(xíng)業(yè)和(h←♦♦αé)闆塊情況分(fēn)析，銀(yín)行(xíng)、地(dì)産股其實π≥ 下(xià)跌幅度并不(bù)是(shì)太大(dλβà)，這(zhè)兩大(dà)闆塊的(de) ≤下(xià)跌動能(néng)越來(lái)越小(xiǎo)。跌幅'♣<較大(dà)的(de)個(gè)股還(hái)§δ✔÷主要(yào)集中在2010年(nián)走勢較好(hǎo✔∑)的(de)高(gāo)估值中小(xiǎo)盤個(gè)股上(sh↕δàng)。

　　中小(xiǎo)闆、創業(yè)闆這(zhλ≈è)些(xiē)高(gāo)估值品種的(de)價值回歸一(yī)定會(h&φ"δuì)有(yǒu)一(yī)個(gè)過程。自( ♦©zì)去(qù)年(nián)12月(yuè)份以來(láiσ∏)的(de)這(zhè)輪估值調整和(hé)擠壓僅僅隻是(shì)開(k∞™āi)始，離(lí)調整結束還(hái)需要(yào)一(y< ±ī)段時(shí)間(jiān)。在這(zhè)種情況下(xià→₽)，如(rú)果有(yǒu)朋(péng)友(yǒu)要€×γ∏(yào)大(dà)規模建倉抄底，我并不(bù§')看(kàn)好(hǎo)現(xiàn)在↓✘就(jiù)進場(chǎng)。我們去(qù)年(ε>nián)12月(yuè)以來(lái)股票(piào)倉位已®★經降低(dī)到(dào)一(yī)兩成的(de)水©​§(shuǐ)平，預計(jì)在今年(nián)一(yī)季度都(dōu∏ ♥)隻會(huì)以兩成左右倉位适度參與。

　　《财商》：最近(jìn)從(cóng)主闆到(dào)中小(xiǎ₩↓o)闆、創業(yè)闆頻(pín)頻(pín)出現(xiàn)新股≤↓ ↕“破發”，甚至出™Ω÷現(xiàn)同一(yī)天5隻新股全部“破發&rdquo↓∑;的(de)狀況。你(nǐ)怎麽看(kàn)？

　　陳鋒：新股頻(pín)頻(pín)“≈≠破發”正是(shì)市(shì)場(chǎng)進入一(÷±₹yī)輪中期調整的(de)信号。從(cóng)表面上(shàng)看(kàσ®✔n)，新股“破發”的(de)問(wèn)題出在詢價✔₹® 制(zhì)度上(shàng)，那(nà)✔ ¥麽前面幾個(gè)月(yuè)為(wèi)什(₩↕<‌shén)麽新股沒有(yǒu)這(zhè)麽密集地(dì)“破發÷π≠↓”呢(ne)？我覺得(de)新股“破發”‌€©‍實質上(shàng)是(shì)，中小(xiǎo)闆、•¥創業(yè)闆等高(gāo)估值闆塊在去(qù)年γ✔λ≥(nián)12月(yuè)份出現(xiàn)較大(↕×‍dà)幅度、快(kuài)速回調的(de)&₹"δldquo;後遺症”。依據半個(gè)月(↑§↓yuè)前的(de)市(shì)場(chǎ'♣±ng)估值水(shuǐ)平來(lái)定價的(de)新股，其同類型股票(♥£≠©piào)經曆半個(gè)月(yuè)的(deα₽♠§)估值深幅回調，新股在上(shàng)市(shì)之後股價必£>®然也(yě)會(huì)受到(dào)回λ₽★調壓力。

　　《财商》：每年(nián)前三個(gè)月(yuσ≈<αè)經常會(huì)出現(xiàn)高(gāo)↓★£送配行(xíng)情，你(nǐ)怎麽看(kàn)待2011年(niá×€♣n)高(gāo)送配的(de)機(jī)會(hα↕↓πuì)？

　　陳鋒：确實，高(gāo)送配行(xínε←g)情經常在年(nián)初出現(xiàn)。我認為(wèi)2011年(nβ¶&ián)高(gāo)送配的(de)個(gè)股會(huì)有(yǒu)很(h↑×↓∏ěn)多(duō)，但(dàn)是(shì)≈π對(duì)于高(gāo)送配行(xíng)情不(§↔bù)要(yào)期望過高(gāo)。

　　從(cóng)過往經驗看(kàn)，高(gāo)送配個(gè'•σα)股通(tōng)常是(shì)高(gāo)估值≥αε品種，自(zì)去(qù)年(nián)12月(y©‍uè)份以來(lái)，高(gāo)估值闆塊正在進δ¥σβ入一(yī)輪調整中，而且調整行(xíng)情并沒有(yǒu)結束。高($←σ∏gāo)送配有(yǒu)大(dà)行(xíng≤♥★∑)情往往是(shì)因為(wèi)高(gāo)送配個(gè)股的(de¶​)稀缺性。我們預計(jì)今年(nián)高(gāo)送配現‌↔'(xiàn)象将會(huì)大(dà)量出✘€✘<現(xiàn)，其一(yī)，去(qù)年(ni¥≠πán)下(xià)半年(nián)上(shàng)市(shì)的(de)π✘上(shàng)百隻新股中，那(nà)些(xiē)股價高(gāo)、業♦™>(yè)績好(hǎo)的(de)公司，高(gāo)送配預期非常高(gβΩāo)；其二，其他(tā)符合條件(jiàn)的(de)公司也(y©®♦ě)會(huì)實行(xíng)高(gāo)送配。高(g>§↑āo)送配現(xiàn)象越普遍，針對(duì)高(gāo)送配的(±​de)瘋狂炒作(zuò)也(yě)會(huì)越難。

　　《财商》：你(nǐ)怎麽評價2011年(nián)的(de€¶≠®)A股市(shì)場(chǎng)？

　　陳鋒：去(qù)年(nián)A股屬于結構性牛市(shì​≤)，在經濟結構轉型中預期會(huì)受益的(de)新興産業(yè)成為(wèi•↑€)股市(shì)明(míng)星。我認為(<↑wèi)2011年(nián)這(zhè)類股票(pià®≥♠'o)會(huì)面臨較大(dà)考驗。

　　經濟轉型的(de)難度和(hé)周期可(kě)能(néng)會©δ€(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出投資者的(∑"de)預期。投資者将會(huì)在新興經濟轉型的(de) δ♣♠實質性進度與傳統經濟增長(cháng)方式之間(jiān)進行(xíng)≠×"✔博弈。在經濟轉型過程中，會(huì)出現(xiàn)傳統産業↑®(yè)估值回升而新興産業(yè)估值泡沫破滅的(de≤→Ω)情況，2011年(nián)可(kě)能(néng)會(huì)出現(₽£xiàn)這(zhè)個(gè)時(sh®≤•↓í)間(jiān)窗(chuāng)口內(nèi)∏☆ 。目前中小(xiǎo)闆平均58倍PE，創業(yè)闆平均75倍PE，↕≠而以銀(yín)行(xíng)、地(dì>≈)産為(wèi)代表的(de)傳統産業( €×↑yè)估值在8~15倍PE。今年(nián)中小(xiǎo)闆和(hé)創業≥♠ ←(yè)闆存在比較大(dà)的(de)估值壓力和(hé)風(fē₩☆'εng)險。

　　影(yǐng)響市(shì)場(chǎng)另外λ ☆₹(wài)一(yī)個(gè)重要(yào)因素是(sh™♣ì)通(tōng)脹本身(shēn)和(←δγhé)投資人(rén)對(duì)通(tōng)脹的(dφ∞↓e)預期。我認為(wèi)，由于過去(qù)幾年(nián)天量的(de)♥γ貨币超發，造成真實通(tōng)脹壓力以及通(tōng)脹預期上(€∑♣shàng)升的(de)影(yǐng)響因素，可(kě)能(néng)會(₩​☆βhuì)在較長(cháng)時(shí)間(jiān)內(nèi)存↑‍在。

　　《财商》：你(nǐ)預計(jì)20σβ11年(nián)股市(shì)的(de)投資機(jī)會(←Ω★huì)在哪裡(lǐ)呢(ne)？

　　陳鋒：我們的(de)長(cháng)期投資标的(de)還(hái)是(s≤™hì)選擇成長(cháng)股。鑒于中小(xiǎo)闆、創σ>業(yè)闆在2011年(nián)會(huì)面臨較大(dà"Ω£)估值下(xià)調的(de)壓力，2011年(↑$nián)的(de)策略是(shì)在估值下(xià)滑過程中耐心<•地(dì)等待介入時(shí)機(jī)。至于主闆的(de)周期性股票(←↑∏piào)，我認為(wèi)下(xià)半年(nián) ‌可(kě)能(néng)會(huì)出現(xiàn)階段性機(jī)會↔≥♣(huì)。

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