有(yǒu)一(yī)些(xiē)小(xiǎo)公司三季報(b &'ào)業(yè)績增長(cháng)50%甚至100%，隻要(yào)這(®πzhè)些(xiē)公司明(míng)後年(nián σ $)還(hái)能(néng)持續30%左右的(de)增長(cháng)，那ε$(nà)這(zhè)類公司就(jiù)會(huì)受到(dào)追♦÷'♠捧。
未來(lái)經濟的(de)增長(chán×≈✔‌g)幅度不(bù)會(huì)給中國(guó)'​ 制(zhì)造行(xíng)業(yè)帶來(lái)很(hěn)大Ωγ♥♥(dà)的(de)增長(cháng)空(kōng)&§εδ間(jiān)。在這(zhè)樣的(de)背景下(xià)，資金(jīn)可♣✔♠(kě)能(néng)會(huì)去(qù)挖掘一(yī)些(xiē)成長( ™"¥cháng)的(de)故事(shì)。

　　未來(lái)可(kě)關注針對(duì)3G的(d‌÷≈&e)服務行(xíng)業(yè)、中高(gāo"←)端的(de)消費(fèi)類行(xíng)業(yè)×♣，與低(dī)碳經濟相(xiàng)關的(de)行(xíng)業(yè)也¶​(yě)可(kě)能(néng)會(huì)有(yǒu)一(yī)些(xiē$•≈)公司脫穎而出。

　　從(cóng)今年(nián)6月(yuè)15日(rì)和(hé)華潤 ↔®信托合作(zuò)推出第一(yī)期産品到←±(dào)本周，正好(hǎo)4個(gè)$↔月(yuè)時(shí)間(jiān)，展博投資隻能(néng)算(su♦♣àn)是(shì)一(yī)隻“新軍”，€‍♣±不(bù)過展博1期最近(jìn)三個(gè)月(yuè)的(de)淨值表現(♣>xiàn)卻讓人(rén)刮目相(xiàng)看(kàn)：7~9月(yuε÷è)三個(gè)月(yuè)，展博1期淨值增長(×∞cháng)率達到(dào)了(le)28≤>♦≠.98%，即使在罕見(jiàn)暴跌的(de)8月(yuè)份，該産品₹↑∞也(yě)錄得(de)正收益，顯示出了(le)良好(♠♣→hǎo)的(de)風(fēng)險控制(zhì)能(néng)力。¶∑♥據私募排排網統計(jì)，展博1期在幾百隻信托産品中排名第二。

　　展博投資到(dào)底有(yǒu)著(zhe)¶< 怎樣的(de)制(zhì)勝秘訣？對(duì)目前的(de←©§)市(shì)場(chǎng)又(yòu)持何種  看(kàn)法，對(duì)此，《每日(rì)經濟新聞》αφ≈昨日(rì)專訪了(le)展博投資總經理(lǐ)陳鋒。¥≥

　　成功原因

　　——把握住了(le)大(dà)的(de¶¶εδ)行(xíng)業(yè)機(jī)會(huì)

　　NBD：展博1期在最近(jìn)3個(gè)月(yuè)增長(chán®≈♠g)率達到(dào)了(le)28.98%，在第三季度大(dà)盤下(xi ‍☆εà)跌的(de)大(dà)背景下(xià)，展博是(shì)®'β如(rú)何做(zuò)到(dào)的(de)？

　　陳峰：該産品是(shì)6月(yuè)份成ε$立的(de)，7月(yuè)份其實是(sh♠☆>ì)很(hěn)容易賺錢(qián)的(de)月(yuè)份$€≈，賺錢(qián)主要(yào)靠一(yī)些(xiē)行(xíng)業§€↕(yè)性的(de)機(jī)會(huì)，≈↕δ←比如(rú)地(dì)産、鋼鐵(tiě)、有(y‍π§ǒu)色行(xíng)業(yè)，我們的(de)産品淨值當月 ±♣(yuè)增長(cháng)了(le)17%。8月(yuè)份我↔π♦¶們回避了(le)市(shì)場(chǎng)的(de)系統性風£→☆♣(fēng)險，淨值仍有(yǒu)增長(cháng)，主  ε₹要(yào)是(shì)來(lái)自(zì)于8月(yuè)頭↕×兩周，在後面的(de)暴跌中也(yě)遭✔§↔®受了(le)一(yī)定損失。起初我們是(shì)想在2800點去(qù)抄α™底，但(dàn)事(shì)實上(shàng)，跌下(xià)來(lái)•₹÷後，我們又(yòu)覺得(de)可(kě)能(néng)還(♠¶→$hái)沒跌到(dào)底，判斷會(huì) &$←到(dào)2500點、2600點吧(ba)。9月(yuè)份我們增長(c ∏±​háng)大(dà)概5%，短(duǎn)期參♣♠φ≈與了(le)黃(huáng)金(jīn)股等一(yī)些(£☆λ'xiē)彈性比較大(dà)的(de)股票(piào)。因為(wèi)我們就σε ↔(jiù)認為(wèi)這(zhè)是(shì)一(yī)個(gè'™★<)反彈，不(bù)會(huì)很(hěn)快(kuài)進入下(¥≈xià)一(yī)個(gè)上(shàn÷≥g)升趨勢，所以主要(yào)是(shì)從(cóng)交♦±易的(de)技(jì)巧上(shàng)去(qù)考慮的(d✔×αe)，節前的(de)話(huà)就(jiù)基本空(kōng)倉 ✘•®了(le)。

　　NBD：在大(dà)盤下(xià)跌20%的(de)途中，展博1期≈∏的(de)淨值卻幾乎未受損，能(néng)否詳細談談？

　　陳峰：能(néng)回避這(zhè)個(gè)風(fēng">)險，還(hái)是(shì)與我們的(de)長(cháng)期策略有(yǒ↕¶u)關。3000點以上(shàng)我們就(jiù)考慮趨勢投資，包括7月(®×​←yuè)份我們也(yě)在趨勢投資。但(dàn)這(zhè)種趨₩​↓λ勢總會(huì)有(yǒu)結束的(de)時(sוhí)候，所以要(yào)時(shí)刻保持警惕。

　　NBD：控制(zhì)風(fēng)險方<λβ面有(yǒu)何秘訣？如(rú)何控制(zhì)倉位？

　　陳峰：7月(yuè)我們的(de)倉位一(yī)般在七八成，最高→✔'☆(gāo)達到(dào)過9成，因為(wèi)當時(s‍•‌hí)是(shì)強趨勢市(shì)場(chǎng)。到(dào)了Ωδ↑(le)8月(yuè)份，市(shì)場(chǎng)開(kāε₩Ωi)始轉勢，從(cóng)A股特征來(lái)看(kàn)，一(yī)旦轉α±γ✘勢，殺傷力都(dōu)是(shì)非常大(dà)的(d✔↔£ e)，這(zhè)個(gè)時(shí)候∏↑β我們會(huì)堅持“甯願錯(cuò)過，也(yě<α₹→)不(bù)做(zuò)錯(cuò)”的(de)原則，因此我們倉π€♠位迅速降低(dī)，我們短(duǎn)期內(nèi)也(y≥<€<ě)不(bù)願意承受淨值劇(jù)烈波動。

　　宏觀經濟

　　——出口或保持低(dī)增長(cháng)

　　NBD：昨晚周小(xiǎo)川透露9月(yuè)CP<<γI是(shì)負值，如(rú)何看(kàn)待經濟的(d♠≤∞e)複蘇？

　　陳峰：現(xiàn)在有(yǒu)兩種看(φ☆✘£kàn)法，一(yī)種認為(wèi)經濟會(•ε<huì)V形反轉，另一(yī)種認為(wèi)會(huì)是(shì)W形的₽€♦(de)底部，我個(gè)人(rén)比較傾★'向于後者。

　　NBD：對(duì)出口怎麽看(kàn)？落實到(dà‍ φ&o)二級市(shì)場(chǎng)上(shàng)是(shì)否會(huì)©♦✘​有(yǒu)機(jī)會(huì)？

　　陳峰：歐美(měi)經濟雖然在複蘇，但(dàn)我對(duì)出口>→™不(bù)抱很(hěn)大(dà)希望。歐美(měi)經濟未來(lái)可(k₩★§₽ě)能(néng)會(huì)是(shì)長(cháng←₽₩)期低(dī)增長(cháng)，我們的(de)出口總→÷<量将來(lái)也(yě)會(huì)是(shì)個(gè)低(d∑βī)增長(cháng)，但(dàn)結構上 ≤'(shàng)會(huì)有(yǒu)所優化(huà)。落實到(dào↔β)股市(shì)上(shàng)，并不(bù)是(shì)所有(y♣≤ ♠ǒu)出口的(de)股票(piào)都(dōu)∏∑好(hǎo)，也(yě)需要(yào)自(zì)下(xià)而上(shàn£₩∞∑g)地(dì)選擇，在出口結構優化(huà)的(de)過程中，有(y​λπǒu)一(yī)部分(fēn)公司可(kě≠✘)能(néng)會(huì)勝出。

　　NBD：有(yǒu)些(xiē)機(jī)構認為(wèi)✘φ£未來(lái)市(shì)場(chǎng)的(deγ♠∑×)邏輯将從(cóng)流動性驅動轉到(dào)業(yè)績驅動，你(nǐ)↔ ♣怎麽看(kàn)？

　　陳峰：挺贊同的(de)。

　　NBD：陸續有(yǒu)公司公布了(le)三季報(bào)，三↕♣↔♠季報(bào)行(xíng)情應該如(rú)何來(lá✔✘☆i)把握？

　　陳峰：有(yǒu)一(yī)些(xiē)小(xiǎo)公司，↑™¥三季報(bào)業(yè)績增長(cháng)50%甚至100δ %，隻要(yào)這(zhè)些(xiē)公司明(míng)後↑÷年(nián)還(hái)能(néng)保持30%左右的(de)增長(chánφ♦g)，那(nà)麽這(zhè)類公司就(jiù)會(huì)成φ&≈為(wèi)大(dà)家(jiā)追捧的(de)公司。我們會(huì)₩↑♥♠關注一(yī)些(xiē)業(yè)績超預期、預增幅度比較₹✔σ₹大(dà)的(de)公司。

　　NBD：10月(yuè)份或者四季度的(de)投資策略是(shì)怎樣的(‍€de)？

　　陳峰：公司內(nèi)部之前也(yě)討(tǎo)論了(le)這(≈©zhè)個(gè)問(wèn)題，上(shàng)個(gè)季度做(zuò)≈↕得(de)好(hǎo)，主要(yào)是(shì)把握住了(le)行(x₩‍¥íng)業(yè)整體(tǐ)性機(jī)§αα會(huì)。現(xiàn)在自(zì)下(xià)而上(shàng→ ‌ )選股，需要(yào)很(hěn)強的(de)研π'究來(lái)支撐。确立這(zhè)個(g←βè)思路(lù)後，我們會(huì)加強對(duì"↕&↕)個(gè)股的(de)深入研究。我覺得™‌™(de)四季度就(jiù)算(suàn)要(yào)漲上(shàng)去(q©≥δù)，也(yě)很(hěn)難超過前期高(gāo)點，如(rú)果往下( ≥∞→xià)看(kàn)的(de)話(huà>‍✘)，可(kě)能(néng)會(huì)在年(nián)線附近(jìn±→)。

　　選股方法

　　——未來(lái)應自(zì)下(xi÷<à)而上(shàng)選股

　　NBD：本周一(yī)些(xiē)重要(α₩yào)經濟數(shù)據相(xiàng)繼公布，9月(yuè©¥)份新增貸款超5000億元，超出此前的(de)預期，你(nǐ)覺→"得(de)這(zhè)對(duì)市(shì)能★'(néng)會(huì)有(yǒu)何種影(yφ≠↑ǐng)響？

　　陳峰：5000億元我覺得(de)算(suàn)正常，沒有(yǒu)©α超出預期太多(duō)。在海(hǎi)外(wài)市(shì)場(>☆'chǎng)上(shàng)漲、9月(yu♥↑ φè)份信貸較8月(yuè)份大(dà)幅增長(β÷cháng)的(de)情況下(xià)，10月(yuè)份的(deλ¶ )市(shì)場(chǎng)應該比較好(hǎγφo)。

　　NBD：那(nà)麽類似上(shàng)半年(ni≥ ₽án)充足流動性推高(gāo)股市(shì)的(‌✔↓de)局面是(shì)否還(hái)會(huì)出現(xiàn)β<？

　　陳峰：上(shàng)半年(nián)股市(sh↓↕ì)走好(hǎo)，我覺得(de)流動性不(bù→®)是(shì)最重要(yào)的(de)'♦"★原因，主要(yào)是(shì)靠基本面支持。

　　至于未來(lái)會(huì)不(bù)會(hu ₽α±ì)出現(xiàn)流動性推高(gāo)股市(s ♥£Ωhì)的(de)狀況，我認為(wèi)至少(sφ₩hǎo)在四季度很(hěn)難。9月(yuè)份信貸雖然不(bù)錯(cuò←Ω♠↕)，但(dàn)跟一(yī)二季度比起來(≠δ≤lái)還(hái)是(shì)差很(hěn)遠(yuǎn)€ 。明(míng)年(nián)1季度銀(yín)行(xí£‌★ng)如(rú)果再次大(dà)規模放(fà€®ng)貸，出現(xiàn)行(xíng)情也₽αΩ(yě)是(shì)有(yǒu)可(kě)能(> ∞néng)的(de)。

　　不(bù)過我覺得(de)從(cóng)現(>∑↔xiàn)在開(kāi)始到(dào)未來(lái)一(yī)段時☆♠☆(shí)間(jiān)，應該自(zì)下(xià)而上(shàn★γ♣g)地(dì)選股票(piào)。2006年(nián)、ε☆‌→2007年(nián)甚至是(shì)2008年(niáγ₽​n)，我們都(dōu)是(shì)自(zì)上(shà€‌≠$ng)而下(xià)地(dì)選股，先看(kàn)宏觀再看(kàn)<♣行(xíng)業(yè)。比如(rú)看(kàn)好↑ ≤₹(hǎo)地(dì)産，任選一(yī)隻，隻要(yào₽")不(bù)是(shì)運氣太差，買進去(qù)都(dōu)★↕↔‍是(shì)漲的(de)。但(dàn)我猜測，未來≥λ(lái)可(kě)能(néng)會(huì)跟2004、2005年(nián¶₽)的(de)情況比較類似，那(nà)時(shí)候指←↓×₹數(shù)并不(bù)怎麽上(shàng)漲，但(dàn)市(shα&™♦ì)場(chǎng)湧現(xiàn)出了(lλ "‌e)一(yī)批類似雲南(nán)白(bái)藥、張γ₹φ裕等持續上(shàng)漲的(de)成長(cháng)性股票(p "≠iào)。

　　我對(duì)經濟的(de)基本判斷是(sh>↑ ♠ì)，未來(lái)經濟的(de)增長(cháng)幅度不(bù)γγ>¥會(huì)給中國(guó)制(zhì)造行(xíng)業(yè)，如★∞(rú)鋼鐵(tiě)、有(yǒu)色、房(fáng)地(dì)産∏÷等這(zhè)些(xiē)大(dà)行(xíng)↔♦π↔業(yè)帶來(lái)很(hěn)大(dà)的(de)增長(cháng)空♣<(kōng)間(jiān)。在這(zhè)樣的( 'de)背景下(xià)，資金(jīn)可(kě)能(nén©¥g)會(huì)去(qù)挖掘一(yī)些(xiē)成長(cháng)的(®×€∑de)故事(shì)，一(yī)旦這(zhè)種特♣®征得(de)到(dào)認同，成長(cháng)股就(jiù)會(huì)有♠"(yǒu)溢價，現(xiàn)在是(shì)20倍、30多¥≤(duō)倍，炒得(de)高(gāo)的(de)時(φ∑shí)候，40倍甚至更高(gāo)也(φα≈yě)一(yī)樣會(huì)有(yǒu)人(rén)買。

　　NBD：目前A股有(yǒu)那(nà)麽π✔÷€多(duō)闆塊，湧現(xiàn)出成長(chá£φ₹®ng)股的(de)概率會(huì)不(bù)會(huì)更大(dà)απ'✔了(le)？

　　陳峰：我人(rén)為(wèi)針對(du β♠αì)3G的(de)服務行(xíng)業(€β÷yè)，也(yě)就(jiù)是(shì)移動通(tōng)信增"∞✘值服務，可(kě)以關注；第二個(gè)是(sh"→ì)中高(gāo)端的(de)消費(fèi)類行(xíng)業(↑↓≤™yè)；還(hái)有(yǒu)與低(dī)碳經<Ω 濟相(xiàng)關的(de)行(xíng)業(yè)也(yě↑$✔✘)可(kě)能(néng)會(huì)有(yǒu)一(yī)些(xiē)公司脫•±σ★穎而出。

　　投資理(lǐ)念

　　——讓市(shì)場>¶★÷(chǎng)告訴我們買什(shén)麽

　　NBD：自(zì)下(xià)而上(÷£shàng)選股的(de)話(huà)，展博最看 π≠(kàn)重一(yī)家(jiā)公司的(de)哪些(xiē)方面÷≈✔？

　　陳峰：第一(yī)個(gè)是(shì)赢利模式，成長(cháng)空(k↕&​×ōng)間(jiān)有(yǒu)多(duō)大(dà)。如(rú)果成長λ★(cháng)空(kōng)間(jiān)大(dà)的(de‌₹• )話(huà)，我會(huì)再考慮它的(dβ∏βe)競争力；然後是(shì)管理(lǐ)層将來↓$ε"(lái)的(de)發展思路(lù)、公司長(cháng)期經營的€±←<(de)理(lǐ)念和(hé)訴求。

　　NBD：展博和(hé)你(nǐ)個(gè)人(rén)的(de)投÷★資理(lǐ)念是(shì)怎樣的(de)？

　　陳峰：我覺得(de)首先要(yào)>↕把理(lǐ)念跟信念區(qū)别開(kāi)。信念更接近(σ★±$jìn)于信仰，股票(piào)市(shì)場(chǎng)'λ‌長(cháng)遠(yuǎn)來(lái)看(kàn)，不(bù)管中途經曆π>α≈多(duō)少(shǎo)危機(jī)，趨勢一(yī)÷×定是(shì)上(shàng)漲的(de)，股票(piàoβγ→✔)市(shì)場(chǎng)會(huì)再次創出新高(gāo)，這 ↔(zhè)個(gè)是(shì)對(duì)證券市(shì÷≠♣≈)場(chǎng)的(de)長(cháng)期信念問(wèn)題。對(du£ ♥ì)于A股市(shì)場(chǎng)，我們相(xiàγ↑★≠ng)信，未來(lái)二三十年(nián)中國(guóα↓)的(de)經濟一(yī)定會(huì)崛起，這(zhè)又(yòu)是(s ♦λhì)一(yī)個(gè)信念。

　　有(yǒu)些(xiē)投資者可(kě)能±λ§✘(néng)會(huì)由于這(zhè)個( ₹€©gè)信念支持，采用(yòng)長(cháng)δφ 期持有(yǒu)的(de)方法，但(dàn)我們覺得(de©♦)有(yǒu)了(le)一(yī)個(gè₩‌<≈)長(cháng)期的(de)信念以後，© ≠就(jiù)該討(tǎo)論投資方法的(de)απ☆問(wèn)題了(le)。我們既可(kě)能(néng)÷β✘₹使用(yòng)價值投資，也(yě)可(kě)能(néng)¥&使用(yòng)趨勢投資。我個(gè)人(©¥δ✘rén)相(xiàng)信兩點，一(yī)是(shì)證券市(shì'®)場(chǎng)中唯一(yī)不(bù®₩©)變的(de)東(dōng)西(xī)的(de)就(§φjiù)是(shì)變化(huà)，有(yǒu)時(shí)候市(shì)場☆♣★λ(chǎng)傾向于成長(cháng)股、有(yǒu)時(shí£©α)候又(yòu)熱(rè)衷于價值股，還(há♠<i)有(yǒu)些(xiē)時(shí)候市(shì)場±γ(chǎng)更偏好(hǎo)投機(jī)股，小(xiǎo×‌↑)周期是(shì)這(zhè)樣，大(dà)周期也(yě)同樣如(♣β'→rú)此。二是(shì)，應該讓市(shì)場(chǎng)告₹$訴我們買什(shén)麽股票(piào)，而不(bù)是¶♠(shì)我們去(qù)告訴市(shì)場(c® €hǎng)哪些(xiē)股票(piào)♠π∞值得(de)我們去(qù)買，個(gè)人♥✘±↕(rén)的(de)主觀判斷出錯(cuò)的(d≈‍​e)概率是(shì)很(hěn)大(dà☆∞γ≤)的(de)。基于這(zhè)兩個(gè)原則，我覺得(d☆≥σ​e)我們的(de)投資理(lǐ)念或者說(sh¶¥uō)方法可(kě)能(néng)會(huì)随市(‍‍shì)場(chǎng)變化(huà)而變化(huà)，也(yě)會₽→(huì)随著(zhe)我們管理(lǐ)的(↕λαde)資産規模變化(huà)。

重要(yào)聲明(míng)

展博投資發布的(de)文(wén)章(zhāng)或其他(tā)內(nèi¶δ•α)容是(shì)基于我們認為(wèi)合法或已公開(kāi)的✔¶✘(de)信息。我們不(bù)保證這(zhβλè)些(xiē)信息的(de)準确性及完整性，僅代表展博投資于發布€✘當日(rì)的(de)分(fēn)析、推測與判斷，在不&≤(bù)同時(shí)期，可(kě)發出與這(zhè)些(xiē)文(wén$×')章(zhāng)或信息所載資料、意見(jiàn)及推測不(bù)一(y©φ∏™ī)緻的(de)內(nèi)容。在任何情況下(xià)'₽•，文(wén)中信息不(bù)構成任何投資建議(yì)，展博投資對ε₽∏(duì)此不(bù)提供任何擔保；在法律許可€₹✔(kě)的(de)情況下(xià)，本公£ ←司可(kě)能(néng)會(huì)持有(yǒu)文(w• ¥✔én)章(zhāng)中提到(dào)的(de)公↔¶'司所發行(xíng)的(de)證券并進行(¶¥‌xíng)交易，不(bù)構成對(duì)任何人(rén)的(¶ σ×de)任何投資建議(yì)。本文(wén)僅供合格投資者閱讀(δ&♥"dú)參考。市(shì)場(chǎng)有(yǒ β↑♥u)風(fēng)險，投資需謹慎。